【行业研究报告】振华风光-业绩承压，努力推动公司高质量可持续发展

4月26日，公司发布2024年年报及2025年第一季度报告，根据公告，
2024年公司营业收入为10.63亿元，同比下降18.04%；归母净利润为3.23
亿元，同比下降47.18%；2025年一季度公司营业收入为1.89亿元，同
亿元，同比下降47.18%；2025年一季度公司营业收入为1.89亿元，同
比下降45.69%；归母净利润为0.20亿元，同比下降85.97%。
⚫多方面因素影响公司业绩
营收方面，2024年受国内高可靠行业整体需求下降，客户去库存行为等
的影响，公司销售订单增长不及预期，同时因税收优惠政策变更及产品
降价的因素，营业收入出现下滑。2025年一季度，公司销售订单同比增
长，但客户暂未完成产品验收，同时年初结转的在手订单同比有所减少，
导致2025年一季度营业收入同比下降。
公司坚持以市场和技术需求为牵引，持续围绕放大器等方向开展新产品
的自主研制，通过技术攻关，目前共新增了多项关键技术，均已在新产
品中应用。
⚫投资建议
根据公司2024年年报及2025年一季度报告，我们调整2025年及2026
年盈利预测，并增加2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利
润分别为3.95亿元/4.89亿元/6.11亿元（2025年/2026年前值为4.62
亿元/5.66亿元），对应增速为22.4%/23.9%/25.0%。对应PE分别为28.87
⚫风险提示
下游需求低于预期；客户验证周期不及预期；研发不及预期；产能释放
不及预期；存货跌价准备及应收账款、应收票据和其他应收款等计提风
险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被
罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。
⚫重要财务指标
单位:百万元
主要财务指标2024A2025E2026E2027E