【行业研究报告】Clearway Energy Inc-C-强劲利润率表现；重申CAFD指引；产能建设如期推进

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我们预计ClearwayEnergy2025年第一季度业绩将被市场反应为积极。公司录得的经调净收入超一致预期，录得经调
息税折摊前利润2.52亿美元，超一致预期。公司重申2025财年4亿-4.4亿美元的可分配现金（CAFD）指引，并维持
2027年后每股CAFD增长5%-8%+的长期目标。项目的商业运行（COD）产能建设按计划推进，2025财年1.1吉瓦及
2026-2027财年2.3吉瓦的产能交付指引维持不变。
点评
强劲的息税折摊前利润率：ClearwayEnergy录得通用会计准则净收入400万美元（一致预期为净亏损3,000万美
元）。录得经调息税折摊前利润2.52亿美元（一致预期为2.37亿美元），并重申其2025财年息税折摊前利润指引
元）。录得经调息税折摊前利润2.52亿美元（一致预期为2.37亿美元），并重申其2025财年息税折摊前利润指引
为11.95亿-12.35亿美元。录得营收2.98亿美元，基本符合一致预期。CAFD为7,700万美元（2024年第一季度为
5,200万美元）。
2025财年CAFD及中期指引不变：公司重申2025财年CAFD指引为4亿-4.4亿美元（2024财年为4.25亿美元），同
时确认2027年每股CAFD目标为2.40美元-2.60美元（达成该目标中值无需外部股权融资），并维持2027年后每股
CAFD增长5%-8%+的长期目标，派息率维持在70%-80%区间下限。
产能扩张如期推进：公司重申2025财年1.1吉瓦的COD产能指引，并表示当前商业运行产能建设如期推进：所有本
土的设备已基本到位，同时RosamondSouth一期、Dan'sMountain以及LunaValley+Daggett一期储能项目的资金均
已落实到位。公司表示，其已通过并购实现增长，已完成Tuolumne项目收购，并签署了加州100兆瓦太阳能项目的
收购协议。对于2026财年，公司表示Honeycomb和RosamondSouth二期项目正按计划推进COD产能建设，并已为
Spindle储能项目（199兆瓦电池储能系统项目）签署了20年购电协议（PPA）。
风险提示：1.成本通胀及项目延期/取消风险，2.运营风险/第三方基础设施风险，3.太阳能及风能发电需求下降，4.
政策变动，5.气象条件风险
研究报告ResearchReport
2May2025
克丽维能源(CWENUS)
强劲利润率表现；重申CAFD指引；产能建设如期推进
ScottDarlingCatherineLi
scott.darling@htisec.comcatherine.dy.li@htisec.com