【行业研究报告】海力风电-2024年年报及2025年一季报点评：国内海工龙头，向更深更远处进发

海力风电（301155.SZ）2024年年报及2025年一季报点评
国内海工龙头，向更深更远处进发
国内海工龙头，向更深更远处进发
2025年05月02日
➢事件：4月28日，公司发布2024年年报和2025年一季报。公司2024年
实现营业收入13.55亿元、同比下降19.63%，实现归母净利润0.66亿元、同比
扭亏，实现扣非归母净利润0.58亿元、同比扭亏。公司2024年毛利率7.66%、
同比-2.11pcts，净利率4.7%、同比+9.83pcts。
单季度来看，公司2024Q4实现营业收入2.94亿元、同比增长124.58%、环
比下降57.99%，实现归母净利润-0.21亿元、同比亏损收窄、环比增长0.67%。
25Q1实现营业收入4.36亿元、同比增长251.50%；实现归母净利润0.64亿
元、同比下降13.27%，其中电站投资收益约1861万元（去年同期约5491万
元）、减值冲回1560万元（去年同期约5849万元）；实现扣非归母净利润0.26
亿元、同比下降64.25%。
此外，公司25Q1末存货约24.32亿元，较24年末增加3.78亿元；合同负债
约7.24亿元，较24年末增加0.42亿元。
➢分产品收入：1）桩基：24年实现营收8.54亿元，同比下降22.67%，占营
业收入比重约63%；2）风电塔筒：24年实现营收3.20亿元，同比下降18.71%，
占营业收入比重约24%；3）导管架：24年实现营收1.37亿元，同比增长6.82%，
占营业收入比重约10%。
➢海风版图不断完善，向更深更远处进发。根据公司年报，目前公司销售区域
辐射江苏、浙江、山东、广东、广西、福建、海南等国内市场，并以“两海”战
略为导向，计划依托已建成的启东吕四港（一期）基地和拟投建的海南儋州基地、
广东湛江基地及启东吕四港（二期）基地，布局面向出口的重装码头，逐步拓展
国际市场。
➢投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为48.60/68.59/73.59亿
元，增速为259%/41%/7%；归母净利润分别为7.43/10.69/12.69亿元，增速
为1025%/44%/19%，对应25-27年PE为18x/12x/10x。考虑到海风行业需
求预期回暖、公司量利弹性可观，维持“推荐”评级。
➢风险提示：下游需求不及预期；原材料价格持续高位；减值计提无法冲回。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）1,3554,8606,8597,359
增长率（%）-19.6258.841.17.3
归属母公司股东净利润（百万元）667431,0601,254
增长率（%）175.11024.542.618.3
每股收益（元）0.303.424.885.77
PE197181210
PB2.42.11.91.6
推荐
维持评级