【行业研究报告】新华保险-2025Q1业绩点评：新业务价值同比快速增长

新华保险(01336.HK)
2025Q1业绩点评：新业务价值同比快速增长
投资要点：
⚫我们的观点：新华保险成立于1996年9月，是一家全国性的大型寿险企业。我们维持
⚫2025Q1年归母净利润同比增长19.0%，新业务价值同比增长67.9%。
⚫2025Q1年归母净利润同比增长19.0%，新业务价值同比增长67.9%。
1）、营收及归母净利大幅提升：2025Q1，公司实现营业收入334.02亿元（人民币，中
国香港会计准则，下同），同比增长26.1%；实现归属于母公司股东的净利润58.82亿
元，同比提升19.0%。
2）、长期险首年期交保费大幅提升：2025Q1，公司实现原保险保费收入732.18亿元，
同比增长28.0%。其中，长期险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%；十年
期及以上期交保费5.4亿元，同比下降45.6%；续期保费441.54亿元，同比下降1.0%。
3）、个险渠道：““XIN一代”计划持续推进营销队伍转型发展。2025Q1，公司个险渠道
实现保费445.53亿元，同比增长11.9%。其中，长期险首年保费120.17亿元，同比
增长131.5%；长期险首年期交保费118.89亿元，同比增长133.4%。
4）、银保渠道：2025Q1，公司银保渠道实现总保费268.89亿元，同比增长69.4%。
其中，长期险首年保费150.57亿元，同比增长168.2%；长期险首年期交保费74.21亿
元，同比增长94.5%。
⚫年化总投资收益率优良：截至2025年3月末，公司投资资产约为1.7万亿元。2025Q1，
公司年化综合投资收益率2.8%；年化总投资收益率5.7%。
⚫风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变
主要财务指标
会计年度2024A2025E2026E2027E
营业收入(亿元)1,3261,1551,2571,352
同比增长(%)85.3-12.98.97.5
归属股东净利润(亿元)262.3185.9222.5250.8
同比增长(%)201.1-29.119.712.7
新业务价值（亿元）62.577.785.597.4
同比增长(%)106.824.39.914.0
内含价值（亿元）2,5842,7813,0283,353
同比增长(%)3.27.68.910.7
每股收益-基本(元)8.415.967.138.04
每股内含价值（元）82.8589.1597.05107.48
*注：预测及模型依照中国企业会计准则编制，EPS为基本口径