【行业研究报告】新希望-Q1盈利4.45亿元，核心主业重拾升势

2025Q1归母净利4.45亿元，季末资产负债率同比降4.78个百分点
公司公布2024年报、2025年一季报：2024年实现收入1030.6亿元，
同比下降27.3%，归母净利润4.74亿元，同比增长90%，扣非后归母
净利润6.14亿元，同比扭亏为盈；2025Q1实现收入244.2亿元，同比
增长2.1%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏为盈。2025年3月末，
公司资产负债率69.25%，较2024年末回升0.24个百分点，同比下降
4.78个百分点。公司于2023年底转让白羽肉禽业务和食品深加工业务
控股权，自2024年开始全面聚焦饲料、猪产业两大核心主业的运营。
控股权，自2024年开始全面聚焦饲料、猪产业两大核心主业的运营。
2025年生猪出栏量未设刚性目标，Q1运营场线成本降至13.3元
2024年，公司生猪出栏量1652.49万头，同比下降6.5%，其中，育肥
猪销量1352.29万头，同比下降15.6%，仔猪销量300.2万头，同比增
长80.8%。2025年公司对生猪出栏量未设定刚性目标，计划增加
100-200万头至1700万头以上出栏，2025Q1公司生猪出栏量418.9
万头，同比下降8.1%。2024年，公司生猪产业亏损2.8亿元，同比大
幅减亏51亿，亏损集中在2024Q1，主要是主动做了部分北方场线关
停改造和猪只处置，24Q1单季亏损17.8亿元，之后三个季度猪产业保
持连续盈利。2024Q1公司对生猪产业的举措为2024年冬季到2025
春季疫情高发期的防控工作打下扎实基础，发病率较同期降低70%以
上，成本也未出现反弹，2025Q1公司运营场线成本13.3元/公斤，较
2024Q4再降0.3元/公斤，4月成本有望进一步降至13元/公斤，2025Q1
公司猪产业利润2500万元，同比大幅扭亏18.1亿元。
2025年饲料外销量挑战2400万吨，Q1外销量同比增长14%
2024年，公司饲料外销量2121万吨，同比微升0.4%，其中，禽料、
猪料、水产料销量分别为1496万吨、422万吨、169万吨，禽料销量
同比增长16.2%，猪料销量同比下降28.8%。2024年公司饲料业务利
润9.7亿，同比下降4.8亿，主要是上半年消化高价原料，以及公司前
期从资金安全角度考虑，主动降低有风险的信用销售业务，从24Q2开
始，公司根据外部行情变化及时调整策略，后面三个季度连续月销量均
环比增长，利润也逐步改善。2025Q1，公司饲料业务利润2.4亿元，
同比增长1.1亿，饲料外销量539万吨，同比增长14%。
2025年，公司将稳步发展饲料业务。国内饲料计划挑战外销量1800
万吨，吨完全费用下降15元。具体做法：1）是以客户为中心，紧盯综
合成本，走向规模效率型。管理上落实总经理负责制，激活经营单元；
重塑产品体系，成立饲料产品部，配方师和营养师职能分离，相互监
督、灵活协调稳定产品质量和盈利能力；给6个大区充分授权，激活一
线团队活力；提质降本，更多在原料端，针对不同的大小料采取不同优
化措施；2）推动实现单厂满负荷，降低完全费用；3）调结构，从在原
有市场上量转变为去找市场、找销量。禽料是拉规模；猪料是恢复性
增长；把水产料提升到整个饲料BU战略高度，加大这个水产料量提升；
收盘价（元）9.59
近12个月最高/最低（元）
11.88/8.16
总股本（百万股）4,526
流通股本（百万股）4,500
流通股比例（%）