【行业研究报告】公牛集团-创新品类持续发力，渠道拓展步步为营

收入增幅7.2%，业绩增幅10.4%，拟高比例分红。公司发布2024
年报，报告期内实现营收168.31亿元（同比+7.2%），实现归属利
润42.72亿元（同比+10.4%），扣非归属净利润37.42亿（同比
+1.04%），经营活动净现金流37.3亿元（同比-22.7%）。2024Q4公
司营收42.27亿元（同比+3.4%、环比+0.3%），2024Q4公司归属净
利润10.09亿元(同比-4.6%、环比-1.6%)。公司发布2025年一季报。
2025Q1公司营收39.22亿元（同比+3.1%、环比-7.2%），2025Q1公
司归属净利润9.75亿元(同比+4.9%、环比-3.4%)。公司2024年度
分配预案为，拟向全体股东每10股派发现金红利24.00元（含税），
分配预案为，拟向全体股东每10股派发现金红利24.00元（含税），
以此计算合计拟派发现金红利31.0亿元（含税），占2024年度归
属于上市公司股东净利润的比例72.59%，同时拟向全体股东每10
股以资本公积金转增4.0股。
经营韧性十足，三大类业务均实现增长。2024年，在地产需求尚处
企稳筑底之际，公司三大类业务均实现稳健增长，其中：电连接业
务营收76.83亿元（+4.01%），销售量5.86亿件（-0.98%），2024年
公司轨道插座等产品引领升级需求，桌面快充品类也实现升级，电
动工具产品完成关键零部件开发平台的搭建；智能电工照明业务营
收83.31亿元（+5.42%），销量9.72亿件（+6.41%），2024年装饰
渠道全面推动全品类旗舰店+新零售建设，完善全渠道获客系统，
门店运营效能大幅提升，同期B端渠道积极开拓，着力在保障性住
房等领域打造标杆工程；新能源业务营收7.77亿元（+104.75%），
销售量126万件（+119.27%），2024年公司推出“无极”系列家用充
电桩、液冷超充、大功率柔性群充等产品，以安全可靠的属性推向
个人消费者和战略运营商客户。
毛利率稳中有增，销售费用增加。2024年公司整体毛利率43.25%，
同比提升0.04pct，公司较好地把握了产品端的需求升级和供应端
的成本管控，三大业务板块毛利率均有提升，分别为：电连接产品
（+0.08pct）、智能电工照明产品（+0.37pct）、新能源产品（+0.65pct）。
2024年公司三费比例16.2%，同比提升1.8pcts，主要的费率增加项
为销售费用率，达到8.1%，同比提升1.3pcts。公司在2024年加大
-24%
-14%
-4%
6%
16%
26%
2024-042024-072024-102025-01