【行业研究报告】电子设备-电子行业周报：晶圆代工厂产能利用率高企，下游市场需求结构性复苏

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投资要点：
➢电子板块观点：中芯国际2025Q1营收略低于指引，但同环比上涨，主要得益于国际形势
变化引起的客户提拉出货、国内以旧换新等政策推动的大宗类产品需求的上升以及工业
与汽车产业的触底补货等，但消费电子客户备货结束或影响后续业绩表现；华虹半导体
2025Q1业绩符合指引，产能利用率满载，闪存需求拉动业绩增长；受AI需求驱动，台积
电4月营收超预期；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设
备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
➢中芯国际、华虹半导体发布2025Q1财报，产能利用率保持高位，晶圆价格环比有季节性
回落，下游行业需求出现结构性复苏，消费电子客户提前备货，工业、汽车、存储等回
回落，下游行业需求出现结构性复苏，消费电子客户提前备货，工业、汽车、存储等回
暖显著，整体供给端有所增长；台积电发布4月月报，AI持续拉动营收高增。（1）中芯
国际2025Q1实现营收163.01亿元（yoy+29.44%，qoq+2.41%），略低于此前指引，归
母净利润13.56亿元（yoy+166.50%，qoq+36.67%），毛利率22.50%（yoy+8.80pcts，
qoq-0.10pcts），超过此前指引，产能利用率89.6%（yoy+8.8pcts，qoq+4.1pcts），按
照等效8英寸计算的ASP同比小幅上涨，环比有所回落。一季度业绩同环比上涨主要得益
于国际形势变化引起的客户提拉出货、国内以旧换新等政策推动的大宗类产品需求的上
升以及工业与汽车产业的触底补货等因素。从下游占比看，2025Q1智能手机、电脑与平
板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车收入占比分别为24.2%、17.3%、40.6%、
8.3%、9.6%，其中工业与汽车收入占比提升显著。2025Q2指引为营收环比下降4%-
6%，毛利率为18%-20%，主要系消费电子客户提前拉货周期结束、新增产能带来的折旧
压力影响。价格方面，公司表示不会主动降价，但如果客户的市场份额出现丢失，公司
也会直面价格竞争，和客户一起争取更大的市场份额。关税层面，公司认为实际对行业
的直接影响小过一个百分点，半导体代工行业在采购层面可以吸收掉关税影响。（2）华
虹半导体2025Q1实现营收39.13亿元（yoy+18.66%，qoq+0.68%），归母净利润0.23亿
元（yoy-89.73%，qoq+111.53%），毛利率9.2%（yoy+2.8pcts，qoq-2.2pcts），符合
指引，产能利用率保持满载，为102.7%（yoy+11pcts，qoq-0.5pcts），以等效8英寸计
算的ASP同环比均有小幅下降。按照地区划分，来自中国地区的销售收入同比增长
21.0%，来自北美、亚洲地区的销售收入分别同比增长22.0%和9.4%。得益于闪存产品
的需求增加，华虹一季度独立式非易失性存储器业务销售收入同比大增38.0%。2025Q2
指引为营收在5.5-5.7亿美元，主营业务毛利率介于7%-9%，公司表示，下游需求与竞争
格局亦基本延续2024年下半年以来的走势，但随着近期国际环境和相关政策的变化，整
个半导体行业在客户需求、采购成本、产业链格局等方面都会面临较大的不确定性。
（3）台积电2025年4月营收达新台币3495.67亿元新台币，环比增加22.2%，同比增加
48.1%。1-4月累计营收新台币11888.21亿元新台币，同比增加43.5%。营收同环比高增
主要来自于AI需求强劲以及客户受关税影响提前备货等因素。
➢电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨2%，申万电子指数上涨0.64%，行业整
体跑输沪深300指数1.36个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第30位，PE(TTM)50.24
倍。截止5月9日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.58%)、电子元器件(+3.96%)、
光学光电子(+2.18%)、消费电子(+3.73%)、电子化学品(+1.06%)、其他电子(+4.33%)。
➢投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断
加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、