【行业研究报告】-4月外贸数据点评：“抢转口”为出口提供韧性

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
4月外贸数据点评：“抢转口”为出口提供韧性
4月外贸数据点评：“抢转口”为出口提供韧性
Email:weizheng@lczq.comEmail:shenxiayi@lczq.com
证书:S1320524100001证书:S1320523020004
投资要点：
4月出口仍具韧性。以美元计价，4月出口增速8.1%，高于一季度出口增
速6.4%，远超万得一致预期增速0.8%。出口仍然具备韧性，主要源于
“抢转口”对出口的支撑。环比上看，4月出口环比增速0.6%，高于季
节性，同时，考虑到3月份抢出口冲量，4月环比增速仍具韧性，指向出
口动能仍存。
分地区看，对美出口降温，对加拿大、东盟、拉美地区出口大幅提升。新
兴经济体方面，4月，我国对东盟出口增速较上月几乎翻倍，其中，对越
南出口增速高达22.5%。对印度出口增速21.7%。我国对拉丁美洲出口增
速提升明显。发达经济体方面，对美国出口降温。同时，对加拿大、欧盟
出口提升。数据上看，4月份出口“抢转口”迹象明显：中国对东盟、欧
盟、加拿大及拉美地区出口增速提升，有效对冲了对美国出口的下降。贡
献度上看，东盟、欧盟、拉美地区对出口贡献显著。
分产品看，劳动密集型产品、消费电子产品出口转弱。4月，塑料制品、
箱包、服装、鞋靴等劳动密集型产品出口增速下降，指向劳动密集型产品
或受关税影响冲击较大。农产品较上月出口增速下降，其中，水海产品出
口增速下降较多，粮食出口增速走强。机电产品、高技术产品出口维持韧
性。机电产品中，集成电路出口提速；自动数据处理设备、手机等出口增
速下滑明显，但在关税豁免下，后续4出口增速或有望修复。贡献度上
看，集成电路、船舶对出口贡献较大。
进口方面，集成电路、铜等拉动进口增速回升。4月，进口同比增速-
0.2%，较上月上升4.1个百分点。分产品看，进口增速改善主要源于铜、
铁等资源品及集成电路进口提升。其中，铜进口增速大幅提升主要由于美
国对铜矿等加征关税引发的连锁反映，铜价大幅上涨。
短期对美出口将初步修复，中长期需关注中美贸易谈判及美国关税政策的
动态调整。4月出口数据凸显“抢转口”趋势：特朗普豁免除中国外贸易
伙伴个性化对等关税，为中国转口贸易赢得时间与空间。5月12日，商
务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，美国将于5月14日前采取
以下举措：修改4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括
香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的
关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品
加征剩余10%的关税；取消根据4月8日第14259号行政令和4月9日
相关报告
美国5月宏观经济点评：“负增”之下的
美国经济还能走多远？