【行业研究报告】浙江鼎力-中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强

投资要点
◼事件：2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美国修
改2025年4月2日第13257号行政令对中国商品加征的从价关税，其
中24%关税暂缓90天，保留剩余10%关税；取消2025年4月8日第
14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加
征关税。
◼中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强
此次合约落地后，90天内中国出口往美国的产品关税为30%（20%芬太尼
+10%对等），90天后提升至54%。我们预计54%关税下公司产品出口美
国市场的盈利能力仍能保持一定水平，且关税全部落地稳定后，公司差异
化产品有一定顺价能力。本次中美关税政策调整，（1）短期，继续提供发
化产品有一定顺价能力。本次中美关税政策调整，（1）短期，继续提供发
货备货窗口期，（2）中长期看，公司国内产能出口美国仍有望保持较好盈
利水平，有望增强公司业绩兑现确定性。
◼欧洲双反终裁税率20.6%行业最低，总体影响可控
2025年4月25日，欧盟委员会对原产于中国的移动式升降作业平台做出
双反终裁，星邦、中联、Jenie、JLG、鼎力五家企业双反税率分别为
49.3%/41.7%/35.0%/22.5%/20.6%，配合调查的其他企业（含临工、徐工、
柳工、杭叉等）税率为42.2%。鼎力双反税率全行业最低，甚至优于外资
品牌，充分体现欧盟对浙江鼎力合规经营和市场化运作的认可。我们认为
该税率对公司实际出口欧盟产品的订单和盈利能力影响有限：（1）行业被
普征关税情况下，涨价为确定性趋势，可将部分成本向终端客户转移；（2）
高附加值产品持续推出，差异化竞争优势将进一步提升公司在欧洲市场的
核心竞争力。展望后续，参照北美市场，我们认为行业高关税或成为壁垒，
随着2025年公司新增产能释放，鼎力欧洲市场占有率有望持续提升。
◼海外臂式放量+各地区维稳向好，看好公司业绩成长性
我们看好公司业绩增长持续性：（1）臂式随海外客户试用验证通过，快速
放量支撑业绩增长；（2）北美地区此前已有部分备货，联合声明后备货窗
口期再次延长；（3）欧洲双反关税行业最低+高附加值产品持续推出；（4）
新兴市场、非高机板块业务持续拓展；（5）并购CMEC及美国备库带来的
一次性费用计提影响消除。长期来看，公司美国市场的拓展有望通过本地
建厂等方式实现，非美市场、船坞除锈机器人等新业务贡献增量，业绩有
望稳健增长。
◼盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测21
（同比+31%）/24（同比+14%）/28（同比+14%）亿元，当前市值对应
◼风险提示：竞争格局恶化、地缘政治冲突等
-45%
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