【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业周报：营收业绩短暂承压，静待政策驱动回升

板块增速放缓，利润阶段承压。2024年，申万建筑板块整体经营表现面临一定压力，
全年实现营业收入87,316亿元，同比下降3.95%；归母净利润1,715亿元，同比下
降14.22%。受房地产市场持续低迷、地方债务约束强化等因素影响，板块整体营收
与利润增速较2023年分别回落11.18pct和24.77pct。2024年少数股东损益为
与利润增速较2023年分别回落11.18pct和24.77pct。2024年少数股东损益为
439.14亿元，同比下降12.05%，反映部分子公司或联合项目盈利能力同步趋弱。
行业分化加剧，专业工程逆势增长。2024年板块整体盈利能力分化显著，其中其他
专业工程（+12.66%）与化学工程（+2.04%）板块实现正增长，显现较强韧性。典
型企业表现突出：亚翔集成（+68.09%）与柏诚股份（+31%）受益于半导体业务扩
张及大订单推动；东华科技与利柏特则受益于石化、新材料领域重点项目带动，实
现稳健增长。相比之下，装修装饰（-12.86%）、国际工程（-10.34%）与园林工
程（-7.48%）板块营收承压，特别是装修装饰受房地产市场下行影响最为显著。
短期承压，全年有望回升。2025年一季度建筑板块实现营业收入19,385亿元，同
比下降6.35%，受春节错位及开工节奏偏慢影响。然而，以2020年一季度为基期，
2021-2024年间一季度收入的复合增长率仍达到14.33%，显示长期增长趋势未改。
政策支持显著增强，地方政府专项债额度提高至4.4万亿元，较上年增加5,000亿
元，有望支撑全年基建投资加速推进。
投资建议：国内基建在“一带一路”倡议深化与海外订单快速增长的推动下，央企
在国际市场拓展优势明显，重点推荐中国建筑、中国中铁，建议关注中国铁建、中
国电建、中国中冶、中国化学、中国能建和中国交建；专项债支持与区域投资提速