【行业研究报告】芒果超媒-优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给

2024年公司实现营收140.80亿元，yoy-3.75%；营业利润17.42
亿元，yoy-4.21%；归母净利润13.64亿，yoy-61.63%；扣非归母净利
润16.45亿，yoy-2.99%。2024年全年净利率9.7%，毛利率为29.0%。
净利润下滑主要是受到企业所得税优惠政策变动所致。
净利润下滑主要是受到企业所得税优惠政策变动所致。
25Q1，公司实现营收29.00亿元，yoy-12.76%；归母净利润3.79
亿，yoy-19.80%；扣非归母净利润3.03亿，yoy-35.03%。一季度收入
收缩主要由于传统电视购物业务板块收入下降，另外公司加大头部影视
剧内容、生态布局及技术应用等方面的投入导致净利润同比下降。
⚫稳定综艺市场领先地位，打造“长中短”内容生态
综艺：据云合数据统计，2024年芒果TV上线综艺160档，创新
综艺占比40%，有效播放量稳居行业第一。在24年全网网络综艺有效
播放TOP10中，芒果综艺占5席，分别为《再见爱人第四季》《乘风
2024》《大侦探第九季》《花儿与少年·丝路季》和《披荆斩棘第四季》。
在电视综艺有效播放TOP10榜单中，芒果占据4席，分别为《歌手2024》
《你好，星期六2024》《中餐厅第八季》和《全员加速中对战季》。
剧集：2024年芒果TV上线重点影视剧27部，《小巷人家》《问苍
茫》和《日光之城》上榜豆瓣2024年评分最高的10部华语剧集榜单。
目前公司影视剧储备超100部，借助芒果TV和湖南卫视两大播出渠
道，热门剧集有望先后推出。
微短剧：2024年公司上线微短剧340部，持续提升短剧的战略地
位，打造“长中短”内容生态优势。
⚫会员数量与收入创新高，优质内容持续供给
据QM数据统计，芒果TV12月MAU达2.77亿，位居四大长视
频平台第三名，会员规模达7331万，会员收入达51.48亿元
（yoy+19.3%）创新高。会员规模和收入的双提升主要得益于热门综艺
和剧集的质量和数量的带动，例如《歌手2024》《再见爱人4》和《小
巷人家》《与凤行》。公司通过优质内容的持续供给，实现内容投入与会
员增长的良性循环。
海外方面，芒果TV国际APP持续推进“倍增计划”，海外下载量
达2.61亿（2023年为1.3亿），收入从6200万元增长至1.41亿元。
⚫AI技术赋能内容创作，项目储备丰富
公司大模型实验室“山海研究院”和“芒果大模型”成功通过中央
网信办备案，在综艺、微短剧、广告等多种类别的内容创作中进行内容
生产、运营、传播与商业化赋能。例如用虚拟现实技术对《中国官箴2》
《赛博世纪》等项目进行拍摄，实现降本增效。同时公司还储备了头部
数智传播平台、芒果出海、“芒果派”游戏互动平台、芒果微短剧战略
项目、基于中华优秀传统文化的动漫IP内容打造与传播等重点项目。
芒果超媒（300413）
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