【行业研究报告】汇川技术-2025年一季报点评：工控稳定、电车高增，发力AI、机器人

入约152亿元，同比增长约1%，其中，通用变频器实现销售收入约52亿元，
入约152亿元，同比增长约1%，其中，通用变频器实现销售收入约52亿元，
通用伺服系统实现销售收入约56亿元，PLC&HMI实现销售收入约13亿元，工
业机器人（含精密机械）实现销售收入约11亿元。智慧电梯业务实现销售收入
约49亿元，同比下降约7%；轨道交通业务实现销售收入约5.6亿元，同比增
长约2%。
电车业务维持高增，客户资源优质。2024年，公司新能源汽车业务实现销售收
入约160亿元，同比增长约70%。公司在新能源乘用车电机控制器、电驱总成、
定子装机量等产品市场中分别取得了10.7%、6.3%、10.5%的市场份额，排名
分别为第二、第四、第二，特别是在第三方供应商中排名第一。公司通过技术
创新和产品升级，积极应对全球新能源汽车渗透率提升的趋势，预计新能源汽
车业务将成为公司未来增长的重要引擎。
组建团队发力AI、机器人。2024年，公司组建了工业AI核心开发者团队，并
在多个领域实现了AI技术的赋能与初步布局。公司致力于构建以工业AI模块为
核心，结合各领域AI专员的“1+N”团队模式。公司在2024年正式布局人形
机器人业务，并启动了部分核心零部件的研发工作。研发出人形机器人所需要
的高性能关节部件样机，涵盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星
滚柱丝杠等。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年营收分别为459.6亿元、563.2
亿元、652.2亿元。公司工控龙头优势扩大，国产替代进程加快，发力AI、机器
风险提示：外资厂商加强国内布局形成国产替代竞争加剧的风险；新能源汽车
市场竞争加剧，导致盈利水平下降的风险；汇率波动影响公司海外业绩的风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）37040.9545956.1156322.1065221.07
增长率21.77%24.07%22.56%15.80%
归属母公司净利润（百万元）4285.495223.646230.737183.49
增长率-9.62%21.89%19.28%15.29%
每股收益EPS（元）1.591.942.312.67
净资产收益率ROE15.29%16.05%16.52%16.45%
PE44353026
PB6.725.704.914.24
-34%
-21%
-9%
4%
16%