【行业研究报告】-宏观周报：做强国内大循环

做强国内大循环
做强国内大循环
——宏观周报
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国内宏观政策：金融政策标志“以我为主”政策启幕
过去两周（5月4日-5月18日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：
经济增长方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强强调，
要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环
上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。
基建与产业方面,近两周政策聚焦加快提升农业科技创新体系整体效能；工信部
召开部分省份工业经济运行座谈会，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变
化的不确定性；科技部推动加快构建科技金融体制；中办、国办印发《关于持续
推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进城镇老旧小
区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造
等。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给
予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。
货币方面，5.7日一行一局一会发布“一揽子金融政策”，宣布降准降息、下调结
构性货币政策工具利率、下调公积金贷款利率、增加3000亿元科技创新和技术
改造再货款额度等，标志着“以我为主”政策的启幕。此外央行发布一季度货币
政策执行报告，多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变，明确指出提振
消费是当前扩内需稳增长的关键点。
消费方面，省市持续发放上亿规模消费券，领域聚焦内外贸一体化、首发经济、
“商文旅体健”融合、“两新”消费，从工会渠道提升职工消费潜力等。
对资本市场的支持态度明显加强，一是坚定稳市场。“全力支持中央汇金公司发
挥好类‘平准基金’作用”，并与央行健全支持资本市场货币政策工具长效机制
相配合共同稳股市。二是持续引导中长期资金入市。具体包括印发并落实《推动
公募基金高质量发展行动方案》、扩大保险资金长期投资试点范围(近期拟批复
600亿元)、调降保险公司股票投资风险因子等。
贸易方面，中美贸易摩擦态势有所缓和，中美双方同时取消对对方加征的91%
的关税，并在90日内暂缓20%关税。但关于美方对中方的芬太尼关税，还并未
达成进展，外交部表示，美方如果真心想同中方合作，就应该停止对华抹黑推责，
以平等、尊重、互惠的方式同中方对话。
海外宏观政策：美联储等待观望；英美达成贸易协定
海外宏观政策聚焦美联储最新利率决议、全球贸易政策、印巴达成停火协议等。
美联储5月维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。FOMC声明称，经
济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加。将继
续以3月会议宣布的更慢速度缩减资产负债表。美联储主席鲍威尔表示，美联储
可以耐心，无需急于降息，特朗普的表态“根本不会影响美联储的工作”。
关税政策方面，除中美谈判取得进展外，美英已达成贸易协定，英国政府同意在
进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关
税；而卡塔尔、印度均已与美方展开贸易相关对话，日本首相石破茂将在7月与
美国达成贸易协议。
5月10日，巴基斯坦和印度双方发声明以达成停火协议。
风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。
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宏观研究团队