【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：关注茅台股东大会，小食品持续向好

▌一周新闻速递
行业新闻：1）1-4月酒类价格同比下降2%；2）宁夏葡萄酒
2024出口额达1375万元；3）泸州：积极促进酒旅深度融
合；
合；
公司新闻：1）贵州茅台：茅台酒1-4月主流电商渠道销售增
长超30%；2）郎酒：入选“2025外国人喜爱的中国品
牌”；3）习酒：全力以赴稳生产、强品质、扩销售、推改
革、促转型
▌投资观点
白酒板块：本周白酒板块回调。基本面来看，白酒行业需求
持续筑底改善，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分
化，2025年企业端目标制定相对保守，主动给渠道降负，库
存平稳消化；本周我们调研华致酒行，公司坚持长期主义，
通过系统网络拉升线上线下和数字化营销，成立专门供应链
团队，打通采购、物流、销售体系，完善平台搭建，未来公
司重视新型餐饮业与低度酒市场，挖掘市场增量。估值端
度持续提升。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山
西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老
窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。
大众品板块：本周我们调研海天味业、参加盐津铺子、好想
你、洽洽食品股东大会。海天味业来看，复调打造B端连锁
餐饮适销对路产品，后续重心为健康化产品/新品投放，同时
加强柔性供应链打造，拉通端到端，提升原料转化率。盐津
铺子来看，公司组织架构转型为三大品牌事业部，进一步提
升品类运营效率，魔芋产能环比延续提升，海外市场自然扩
张。好想你来看，全年坚持“开源节流”提升盈利能力，在
供应链打造上“三保一降一创新”，变革采购模式，由一次
性采购至分批次采购从而降低资金占用。洽洽食品来看，公
司推进新品试销，寻找具备供应量优势的品类重做一遍，渠
道端借助大商+业务员配合模式开拓终端，拥抱KA转直营。
目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、
甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周
期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然
牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。
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