【行业研究报告】川仪股份-业绩保持稳健，受益国产替代大趋势

业绩保持稳健，受益国产替代大趋势
l事件描述
公司发布2024年年度报告，实现营收75.92亿元，同增2.44%；
实现归母净利润7.78亿元，同增4.60%；实现扣非归母净利润6.43
亿元，同减0.39%。公司发布2025年一季报，实现营收14.48亿元，
同减7.63%；实现归母净利润1.14亿元，同减23.46%；实现扣非归
同减7.63%；实现归母净利润1.14亿元，同减23.46%；实现扣非归
母净利润0.91亿元，同减26.16%。
l事件点评
工业自动化仪表及装置、复合材料实现稳健增长。分产品来看，
2024年公司工业自动化仪表及装置、进出口业务、复合材料、电子器
件、其他分别实现收入67.50、0.15、6.40、1.48、0.40亿元，同比
增速分别为2.3%、-51.30%、9.26%、-5.65%、-0.96%。
毛利率、费用率均有所下降。2024年公司实现毛利率33.09%，
同比降低0.93pct，主要是产品结构变化以及部分原材料价格上涨所
致。2024年公司期间费用率同减1.58pct至23.93%，其中销售费用
率同减1.11pct至11.99%，主要是加强销售费用预算控制所致；管
理费用率同减0.35pct至5.26%，主要是深化全面预算管理，降本增
效成效初显；财务费用率同减0.09pct至-0.37%，主要是降低贷款额
度减少利息支出，对暂时闲置资金加强管理，增加资金利息收入所致；
研发费用率同减0.03pct至7.05%。
煤化工有望带动行业筑底向上，公司加大市场开拓与国产替代力
度。2024年与2025Q1，受宏观经济影响，石油化工、冶金、新能源、
新材料等下游行业有效投资收缩，需求阶段性不足，公司所处行业竞
争愈加激烈，市场开拓面临较大的压力，展望未来，新疆煤化工项目
有望带来增量，从需求端改善行业情况。公司持续聚焦大项目，深耕
重点客户，挖掘新客户，“三桶油”新签订单同比增加30%；工程配套
订单同比增长较大。此外，公司抓住高端装备自主可控需求和国产化
替代趋势，加快中高端市场拓展，PDS高频球阀、高压氧气控制阀、
石油化工分析系统、水煤浆气化炉电磁流量计、超声波流量计、高压
熔盐阀等多款产品在石油化工、核电、光热工程等下游领域实现替代
进口；低温球阀、低温蝶阀首次批量应用在液化天然气项目。
积极开拓东南亚、中东等海外市场，订单增速喜人。2024年公司
高度重视新市场调研及准入工作，积极寻找海外区域合作伙伴，增强
海外人力和技术资源配置，持续完善主力产品国际通用认证及重点开
拓市场的国家认证，海外市场开拓取得成效，新签订单7亿元，同比
增加50%以上。
l盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营收分别为81.93、89.15、96.21亿元，
同比增速分别为7.92%、8.81%、7.92%；归母净利润分别为8.55、
发布时间：2025-05-19