【行业研究报告】布鲁可-即将纳入恒生综指，加速上新，全年拟落地2万场BFC创作赛

布鲁可即将纳入恒生综指，6月9日生效
5月16日，恒生指数有限公司宣布截至2025年3月31日之恒生指数系列
季度检讨结果，所有变动将于2025年6月6日收市后实施并于2025年6
月9日起生效。
其中恒生综合指数新增：布鲁可(00325)、古茗(01364)、蜜雪集团(02097)；
成份股数目由502只增加至505只。
我们认为，布鲁可即将纳入恒生综指，有利于进一步增加公司流动性，提
我们认为，布鲁可即将纳入恒生综指，有利于进一步增加公司流动性，提
升资金参与度。此外结合近期卡游交表，及泡泡玛特（港股通）增长靓丽，
潮玩板块效应进一步增强，有利于提升板块交易情绪及估值中枢。
布鲁可BFC创作赛已走进全国近120城，线上线下赛事热度持续攀升
截至5月15日，布鲁可已在上海、南京、长沙、河南等全国近120城落
地近8000场BFC创作赛和BFC速拼赛。
布鲁可第3届BFC创作赛第2季破茧赛季自4月1日启动以来，参赛作品
数量已达近15,000件，较第1季启航赛季，精品率已经实现近3倍增长，
体现出玩家对布鲁可BFC创作赛的高度关注以及深度参与，布鲁可BFC社
区的粘性和活力与日俱增。
布鲁可2025年计划在全国150个城市落地近20000场线下BFC创作赛。
赛事将采用分级布局：在一线城市，依托商场中庭、核心街区及模型展、
漫展资源，打造10场大型城市赛；在二、三线城市，则以门店为核心，开
展高频次、小而精的门店赛。
作为布鲁可BFC文化的重要载体，BFC赛事不仅是创意的竞技场，更是用
户与品牌共创的盛会。随着BFC文化的持续深化，布鲁可独特的BFC社区
正在形成，拼搭与改造不仅是用户个人创作的乐趣，更成为连接全球玩家、
推动品牌持续成长的重要驱动力。
产品加速推新，产品力优势显现
4月以来公司陆续上新火影忍者，假面骑士，奥特名鉴群星版14弹等多个
热门IP积木。
产品持续推新有利于带动消费需求，提升消费粘性，增强与经销商及玩家
持续互动。正是得益于布鲁可创新产品能力，才使得其充分发挥奥特曼等
经典IP在拼接积木市场影响力并放大市场规模。伴随后续公司规模扩大，
有望纳入更多IP矩阵，充分放大覆盖人群，打开市场潜力。
我们预计公司25-27年营收分别38亿人民币、53亿人民币、70亿人民币
25-27年归母净利9.6亿人民币、14.8亿人民币、20.8亿人民币；25-27年
EPS分别3.86元、5.95元、8.37元。
风险提示：消费环境疲软，海外开拓不及预期，产品迭代不及预期，核心
高管流失。
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