【行业研究报告】-海外科技周报：穆迪下调美国主权信用评级，对风险资产继续谨慎

海外AI：本周Coreweave发布1Q25财报，Q1营收同比大增420%，超出市场预期。Q1收入达到9.82亿美元，
同比增长420%，Q2营收指引为10.6-11亿美元，2025年全年收入指引为49-51亿美元，超出市场预期。在
手订单方面，公司披露截至季度末在手订单达259亿美元，其中包括一季度与OpenAI达成了一项战略协议，合
同价值高达119亿美元，此外增加了新的企业客户和一家新的超大规模客户，并与几家大型客户签署了扩展协
同价值高达119亿美元，此外增加了新的企业客户和一家新的超大规模客户，并与几家大型客户签署了扩展协
议，其中包括最近与一家大型AI企业达成的40亿美元扩展协议(反映在二季度在手订单中）。基础设施扩建导
致短期成本上升，自由现金流承压。Q1公司资本支出为19亿美元，主要集中于数据中心产能建设与新一代GPU
部署。公司预计Q2的资本支出为30~35亿美元，2025年全年资本支出为200~230亿美元，体现了公司加快平
台投资以满足客户需求的战略决策。利息支出方面，Q1公司利息支出2.64亿美元，超出公司的预期，主要原因
是供应商付款条款的优化，缩短了从付款到资产投入使用之间的时间，从而减少了本季度可资本化的利息成本，
导致公司Q1净亏损扩大。
板块行情回顾：本周（2025/5/12至2025/5/16）港美科技股强势反弹。本周恒生科技收于5281.3，指数上涨2.0%，
跑输恒生指数0.1pct；费城半导体指数收于4922.2，指数上涨10.2%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本
周市场演绎贸易缓和叠加美国商务部撤销拜登时代人工智能扩散规则，美股科技股强势上涨。个股方面，本周相
关标的涨幅TOP5的公司分别为超微电脑（+44%）、NUSCALEPOWER（+39%）、OKLO（+34%）、ALLEGRO
MICROSYSTEMS（+23%）、戴尔科技（+19%）；跌幅TOP5的公司分别为ENERGYFUELS（-8%）、华
虹半导体（-8%）、URANIUMENERGY（-7%）、美团-W（-7%）、商汤-W（-3%）。
Web3与加密市场：1）本周加密市场相关标的持续涨势较好。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为Coinbase
Global、Sphere3D、TeraWulf、CoreScientific、Hut8Mining。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为DigiPower
X、Microstrategy、博雅互动、OSL集团、BitDeerTechnologiesGroup。2）本周市场情绪持续保持积极，加密
核心资产价格维持震荡趋势。美东时间周一，中美宣布达成临时关税削减协议，美国将对中国商品的附加关税从
145%下调至30%，中国对美国商品的关税也从125%降至10%。该协议显示两国贸易关系短期内缓和，提振了
市场信心。美东时间周二，美国劳工部公布数据显示，4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，为四年来
最低水平，进一步缓解了通胀压力，为美联储未来降息预期提供了支撑。本周市场情绪持续回暖，加密核心资产
价格维持高位震荡走势。
板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所上升，市场情绪处于贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，
截至2025年5月16日，全球加密货币现货市场总市值达3.32万亿美元，本周五市值较上周五的3.25万亿美
元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年5月16日，全球加密货币总交易额为1233.1亿美
元，占总市值比重为3.71%。2）本周加密市场相关标的持续涨势较好。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为
CoinbaseGlobal、Sphere3D、TeraWulf、CoreScientific、Hut8Mining。本周相关标的跌幅TOP5的公司分
别为DigiPowerX、Microstrategy、博雅互动、OSL集团、BitDeerTechnologiesGroup。
投资分析意见：本周美国股指大涨，债券收益率上升，黄金价格回调，市场的风险偏好回升来自对降息和贸易缓
和的期待，中国关税谈判的成功为其他国家树立了模板，印度，欧洲都开始重新评估对部分领域加对等关税的方
案，这给贝森特和卢特尼克的工作增加了困难。周五穆迪下调美国主权评级，市场还未充分消化这一最新消息的
影响。我们希望强调，美债才是核心矛盾，7-9月将是美债流动性的重大考验，在这一关度过之前，建议继续对
风险资产保持谨慎。
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风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
2025年05月19日