【行业研究报告】江山股份-公司事件点评报告：Q1业绩同比、环比均实现增长，持续推进增量项目达产达效

▌Q1公司利润实现显著增长，主因部分产品量价齐
▌Q1公司利润实现显著增长，主因部分产品量价齐
升及成本下降
2025年第一季度公司营业收入同比增长10.15%，主因公司部
分农药产品和氯碱产品销量上升；公司归母净利润同比增长
89.10%，主要原因为公司部分产品销量和销售价格上涨，同
时部分产品成本下降导致毛利率提升。
▌管理费用率下降，财务费用率小幅提升
费用率方面，2025年第一季度公司销售、管理、财务、研发
费用率分别为0.98%、5.80%、-0.03%、2.84%，同比分别变
动-0.37、-1.29、+0.27、-0.31pct。研发方面，2024年公
司研发共新增11个项目，合计在研17个项目，全年完成11
个研发项目输出，其中6个项目结转至2025年持续研发，开
发农药高端制剂产品17个，获批新增登记6个，扩作登记6
个，目前已全部实现销售。
▌力争增量项目尽快达产达效，推动战略转型与高
质量发展
公司为国内草甘膦主要生产企业之一，也是国内首批通过环
保核查的4家草甘膦生产企业之一，目前拥有草甘膦原药产
能7万吨/年，其中甘氨酸法产能3万吨/年，IDAN法产能4
万吨/年，此外草甘膦另有在建产能5万吨/年，预计此部分
产能建设于2025年底前完工；公司拥有（精）异丙甲草胺产
能0.2万吨/年，另有在建产能1万吨/年，预计2025年底前
完工。
2025年公司将全力推进枝江、贵州等增量项目尽早达产达
效，择机实施并购重组，进一步培育公司新的核心竞争力。
实施减排节能、技术革新和精益管理，力争降本增效，推进
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