【行业研究报告】-ETF主观配置策略月报（四）：大市值+科技成长“杠铃”配置

在2月中旬发布的首期《ETF主观配置策略月报》中，我们详细阐述了
ETF主观配置策略的背景与意义，以及如何基于“大势研判—风格研判—
行业/产业趋势研判”三层级框架自上而下地构建ETF主观配置策略。遵
循这一框架，我们会于每月中旬更新市场展望，并推荐10只A股ETF作
为未来1个月的重点关注方向。
◼本期市场展望与ETF主观配置策略
➢大势/风格展望与ETF推荐：
当前，A股已进入外部扰动阶段性平息的新阶段，下有支撑、上待催化，
预计短期走势偏震荡。中美日内瓦会谈后，关税贸易风险暂缓，指数已回
预计短期走势偏震荡。中美日内瓦会谈后，关税贸易风险暂缓，指数已回
补此前缺口并重回关税冲击前水平。从基本面来看，4月在外部关税冲击
背景下，国内经济顶住压力，依然维持了稳定增长的态势，但生产、消费、
投资增速均呈现边际走弱态势，提示经济基础还需巩固，总量经济及行业
景气的进一步上行仍待时日。A股在本次关税风波中彰显出全球领先的抗
风险性，近期虽市场量能有所回落、板块轮动偏快，短期缺乏有力催化推
动A股进一步上攻，但向下亦有支撑，预计指数走势将以震荡为主。
风格上，我们建议采取“大市值+科技成长”的杠铃策略，一端配置偏大市
值的宽基/策略指数，另一端继续关注科技成长。在ETF选择上，主要基
于公募增配和防御两条线索配置：
1）从增量资金角度出发，公募新规落地后，考虑到1-2年内公募主力有
望逐步对标基准，短期资金或基于公募的增配预期，对当下主流基准
沪深300、沪深300金融等ETF有望受益。
2）红利资产压舱。短期市场量能收缩，稳定防御类的红利板块或相对占
优，建议布局大盘红利指数基金，如沪深300红利ETF、中证红利低
波100ETF。
➢行业/产业趋势展望与ETF推荐：
目前市场缺乏明确主线，热点较为分散，尚未有板块能凝聚起月度级别交
易共识的资金合力。但从中期维度看，“宽货币+弱美元”格局下，科技成
长风格仍将有所表现。我们预计未来一个月内，弹性机会大概率将围绕科
技成长领域中自主可控、AI、机器人等方向展开轮动。因此，在行业/主题
ETF配置上，建议重点关注自主可控与产业趋势两大方向：
1）国产替代/自主可控方向：中美关税政策虽有缓和，但科技封锁这一结
构性冲突仍在，从国家安全、供应链“自主可控”视角，供应链自主化
进程将持续推进，建议继续关注“自主可控”含量较高的半导体设备
ETF、高端装备ETF。
2）产业趋势方向：关注近期可能出现产业动态催化的消费电子ETF、机
器人ETF、人工智能ETF。