【行业研究报告】信息技术-AI：META 2025Q1业绩点评-收入利润双超预期，上调全年Capex至640亿-720亿美元

网络基础设施。公司预计2025年二季度收入，区间为425-455亿美元。
分业务：FoA第一季度实现营收419亿美元，同比增长16%，其中广告营收为
414亿美元，同比增长16%，从广告结构看，增长最主要的贡献来自线上零售垂
类。RealityLabs业务在本季度实现收入4.12亿美元，同比下降6%，主要受
MetaQuest销量下降影响。Meta表示Ray-BanMetaAI眼镜过去一年销量
翻了三倍，用户粘性较高。
运营指标：2025Q1FamilyofAPPsDAP34.3亿，同比增长6%。平台整体
广告展示量增长5%，广告单价提升10%。定价提升则反映了广告表现改善带来
的广告主需求上升。Threads的月活跃用户已超过3.5亿。
AI持续赋能公司核心业务，货币化率明显提升。MetaAI的使用量持续增长，目
前月活跃用户超过10亿。使用AI创意工具的广告主数量增长了30%。一季度
推出全新的广告生成推荐模型GEM，其架构在相同数据与算力条件下可实现2
倍的广告表现提升，在FacebookReels初步测试中，我们已看到广告转化率最
高可提升5%，当前已向更多平台扩展部署。通过进一步优化AI广告效果，
Facebook和Instagram7%和6%的使用时长增长，AI效率优化对业务效果的
持续拉动。
上调全年Capex指引并下修Opex指引。Meta将2025年Capex指引由600-
650亿美元上调至640-720亿美元，主要系：1）AI数据中心投资规模的扩大
及基础设施硬件成本的上升。同时，公司将全年支出总指引由1140亿至1190
亿美元下调至1130亿至1180亿美元，公司在加大AI资本支出投入的同时，
持续优化运营效率以控制成本。
投资建议：我们看好META在AI加持下核心业务增长。AI商业模式已得到验
证，AI推荐系统的优化正持续提高META的用户使用时长；公司新推出推荐模
型，已实现最多5%的广告转化率提升；METAAI目前月活跃用户超过10亿。
我们看好Meta作为big7中率先跑通AI商业模型且持续降本增效贡献超额EPS
的公司在今年被给予更高的估值溢价。
风险提示：AI发展不及预期，广告收入不及预期，宏观影响加剧。