【行业研究报告】钢铁-钢铁4月数据跟踪：粗钢产量同比持平，需求预期有望改善

根据Wind数据，2025年4月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如
下：
➢2025年4月粗钢产量8,602万吨，同比持平，日均产量286.7万吨，
➢2025年4月粗钢产量8,602万吨，同比持平，日均产量286.7万吨，
环比降4.3%；1-4月粗钢产量34,535万吨，同比增0.4%；
➢4月我国生铁产量7,258万吨，同比增0.7%；1-4月生铁产量28,885
万吨，同比增0.8%；
➢4月我国钢材产量12,509万吨，同比增6.6%；1-4月钢材产量48,021
万吨，同比增6.0%；
➢4月我国出口钢材1046万吨，同比增13.4%；1-4月出口钢材3,789
万吨，同比增8.2%；
➢4月我国进口钢材52万吨，同比降21.0%，1-4月进口钢材207万
吨，同比降13.9%；
➢4月我国进口铁矿石10,314万吨，同比增1.3%；1-4月进口铁矿石
38,836万吨，同比降5.5%。
粗钢产量同比持平，消费有望持续发力。4月粗钢日均产量环比下降4.3%，
钢厂生产强度有所回落，近期金融属性不足的黑色金属价格持续偏弱运
行，然而部分原燃料价格下跌，推动钢企利润持续改善，截止5月16日
当周钢厂盈利比例升至59.3%。2024年8月以来政府类债券的发行显著
提速，2025年4月地方债净融资额为5281亿，国债净融资额为2658亿
元，仍处于偏高水平，截至5月17日国债当月净融资额达到8984亿元，
较4月数据显著增加，预计后续财政支出规模有望继续扩张。统计局数据
显示2025年4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长
0.2%；社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，其中除汽车以
外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。4月制造业采购经理指数为
49.0%，比上月下降1.5个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产
出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。4月与钢需相关的
制造业销量高增，挖掘机销售同比增17.6%，汽车销售同比增9.8%，彩
电、冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比增13.1%、16.6%，16.6%、12.2%。
受中美关税摩擦带来的预期走弱等因素影响，2025年4月钢铁表观消费
量为7608万吨，同比略降1.7%。
钢材净出口继续增长，需求预期有望改善。4月钢材净出口994万吨，同
比增加16%，价格优势继续带动净出口增长，近期中美关税摩擦进入阶段
性缓和，但未来依然存在确定性。相对于关税而言，关税的不确定性对经
济影响更大。这种不确定性会短期中断原有经济恢复趋势下企业和居民预
期改善过程，企业也会减少库存和资本开支，对需求造成波动。目前暂时
降低中国的关税，这次贸易战对中国经济的负面影响会大幅减弱，预期改
善后中国经济可能会重回此前的经济复苏趋势。4月铁矿进口量同比增
1.3%，偏高的港口库存及后续新的铁矿项目陆续投产等因素可能会继续
压制矿价表现。中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济
形势和经济工作，会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用
足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、
超长期特别国债等发行使用；兜牢基层“三保”底线；适时降准降息，保
持流动性充裕，加力支持实体经济。近期国内落地一揽子金融支持政策，
落实四月底政治局会议精神，保障中国经济行稳致远。随着后续行业供给
端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望
持续好转。
投资建议：四季度以来我国政府类债券余额大幅增加，财政前置下需求端
我们并不悲观，若配合行业供给端调整政策落地，三周期会形成共振，加
行业走势
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