【行业研究报告】交通运输-航空运输月度专题：票价跌幅明显收窄，看好旺季供需改善

1）行业周转量同比增速放缓，淡季客座率仍处高位。根据民航局公布的
2025年3月行业最新数据，2025年3月行业ASK、RPK同比分别+4.5%、
+6.7%，较2019年同期+13.0%、+12.9%，相应客座率达到83.3%，同比
+1.7pct，较2019年同期-0.1pct。分地区看，国内线周转量同比增长1.7%，
国际及地区恢复到2019年的98.3%。从六大航司停飞21天的飞机比例情
况看，2025年5月前两周平均停飞比例为2.88%，同比增加1.03pct。
2）票价同比跌幅明显收窄，五月以来票价同比-3.0%。2025年年初至今（截
至5.18），国内平均票价847元，同比-10.0%。25Q1平均票价862元，
同比下降10.6%，四月后至今，票价呈现跌幅收窄趋势，过去四周
（4.21-4.27、4.28-5.4、5.5-5.11、5.12-5.18）周度平均票价同比分别
-12.4%、-2.7%、-2.7%、-2.5%，同比跌幅逐渐收窄，5月至今（截至5.18），
国内平均票价同比-3.0%。月度票价看，4月境内票价环比+11.3%，同比
-5.0%，国际及地区票价同比-20.5%。
3）油汇：油价同比下降持续，汇率维稳。油价方面，25Q1航空煤油出厂
价均价5952元/吨，同比2024年同期均价-10.0%，较2019Q1同期均价
+25.1%。1、2、3、4、5月航油均价同比分别-13.1%、-6.9%、-9.8%、-15.4%、
-19.0%，航油价格同比降幅加大。原油价格上，至2025年5月16日，布
伦特原油期货结算价5月均价为63.44美元/桶，同比-23.6%。5月航空燃
油附加费维持10/20元。汇率方面，2025年初至今汇率维稳。2024年末，
中间价美元兑人民币汇率为7.1884元。至2025年5月19日，中间价美
元兑人民币汇率为7.1916元，较2024年末+0.04%，汇率持稳。
➢4月：航司国内线运力及周转量同比增长，客座率超过19年水平
1）运营情况：4月各航司运力及周转量同比提升，国际线同比增速快于国