【行业研究报告】杭叉集团-杭叉集团2024年报及2025一季报点评：24年业绩增速亮眼，电动化+全球化逻辑持续兑现

⚫24年业绩增速亮眼，25Q1增势保持。24Q4公司实现营收37.5亿元，同比-0.2%，
环比-10.2%；实现归母净利润4.5亿元，同比+7.5%，环比-20.7%。2024年，公司
实现总营收164.9亿元，同比+1.2%；实现归母净利润20.2亿元，同比+17.9%；若
实现总营收164.9亿元，同比+1.2%；实现归母净利润20.2亿元，同比+17.9%；若
不考虑投资收益影响，公司业绩依然同比较快增长。25Q1公司实现营收45.1亿元，
同比+8%，环比+20.1%；实现归母净利润4.4亿元，同比+15.2%，环比-2.9%。
24Q4公司毛利率为26.56%，同比+3.86pct，环比+1.32pct；净利率为13.76%，同
比+1.6pct，环比+0.06pct。2024年，公司毛利率为23.55%，同比+2.77pct；净利
率为13.11%，同比+1.83pct。2024年公司期间费用率为11.28%，同比+1.55pct，
主要来自销售费用率的增加。25Q1公司毛利率为20.51%，同比-0.06pct，环比-
6.04pct；净利率为10.02%，同比+0.39pct，环比-3.74pct。
⚫24年全行业电动大叉车销量快速增长，产品结构持续优化。2024年，全行业共销售
叉车128.55万台，同比+9.52%，其中内销80.5万台，同比+4.77%，出口48.05万
台，同比18.53%。从车型上来看，电动叉车继续保持良好增长势头，电动叉车销量
占比达73.61%，平衡重式叉车电动化率达35.4%，锂电叉车占电动叉车比重达
47.43%，持续增长。随着叉车电动化进程的持续推进，我们预计未来叉车整体电动
化率尤其是平衡重叉车电动化率将进一步提升，从而增厚龙头企业营收和利润。
⚫海外布局进一步深化，海外营收占比快速提升。24年公司在欧/美/日/东南亚/中东等
多个国家和地区新设公司；在泰国投资设立年产1万台平衡重叉车的制造子公司，
该工厂已于今年4月奠基，预计今年年底建成投产。24年公司海外业务营收68.5亿
元，同比+5%；海外业务营收占比41.5%，同比+1.4pct；海外业务毛利率30.7%，
同比+4.8pct。我们认为，海外布局的逐步兑现，有望对公司的盈利形成较强支撑。
⚫我们根据公司2024年营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，下
调25/26年归母净利润至22.33/24.94亿元（前值为24.24/27.74亿元），新增27年
归母净利润预测27亿元，参考可比公司2025年14倍平均市盈率，给予杭叉集团目
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