【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：飞天淡季批价稳定，重视保健品新消费机会

食品饮料食品饮料2025年05月20日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者张潇倩zhangxiaoqian@tfzq.com李本媛libenyuan@tfzq.com唐家全tangjiaquan@tfzq.com何宇航heyuhang@tfzq.com谢文旭xiewenxu@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：Q2重点关注大众品弹性，白酒预计表现平稳》2025-05-132《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：政治局会议定调积极，看好饮料旺季催化》2025-04-293《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：板块将迎季报催化，魔芋赛道红利尽显》2025-04-23行业走势图食品饮料周报：飞天淡季批价稳定，重视保健品新消费机会市场表现复盘本周（5月12日-5月16日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别+0.48%/+0.12%。具体板块来看，本周保健品(+8.54%)、烘焙食品(+2.36%)、乳品(+1.47%)、白酒Ⅲ(+0.57%)、零食(+0.25%)、预加工食品(+0.21%)、调味发酵品Ⅲ(-0.38%)、肉制品(-1.05%)、啤酒(-1.08%)、软饮料(-1.21%)、其他酒类(-3.12%)。周观点更新白酒：贵州茅台涨幅居前，淡季茅台批价平稳。本周白酒板块+0.57%，表现强于食品饮料整体，弱于沪深300，板块上涨主要由龙头酒企贵州茅台（+1.44%）、山西汾酒（+0.83%）拉动。据国家统计局，4月食品烟酒类价格同比上涨0.3%，环比上涨0.2%，其中，酒类价格同比下降2%（环比持平），去库阶段价格端小幅承压，高端酒核心单品飞天批价表现稳定。当前（2025-05-16）申万白酒指数PE-TTM为20.08X，处于近10年14.68%的合理偏低水位，建议关注供给端优化&消费刺激政策出台为板块带来的估值修复机会。啤酒&饮料：侯总减持影响股价，关注股东会调研行情。本周啤酒板块-1.1%、软饮料板块-1.2%，百润（-6.0%）、华润饮料（-4.7%）跌幅靠前，华润啤酒侯孝海减持股价波动，饮料新推陈皮白茶、无糖鲜绿茶等健康新品，国旅联合拟收购润田水业。我们认为，近期股东大会、投资者交流会频繁（青啤、农夫、承德露露），新品和新管理层有望带来边际催化。旺季逐步来临，随着后续促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转，重视板块估值和基本面的修复。保健品涨幅居前，看好四大逻辑投资机会。本周保健品板块涨幅居前（抗衰/保健相关概念标的涨幅居前），我们认为保健品&添加剂或为下一“新消费”风口，主因其市场空间大&符合需求趋势。休闲零食方面，部分标的虽小幅调整，但基于零食仍为有景气度&有EPS的板块，继续看好25Q2低基数下潜在弹性。乳制品方面，我们认为生育/奶粉补贴等政策的持续推出、上游牛肉价格上行以及潜在上游原奶拐点逻辑或持续刺激乳制品（上游牧场+下游乳企）弹性表现。总结看，大众品方面我们重点推荐四条主线：①降本控费逻辑；②新消费逻辑；③具备强α&Q2存潜在业绩弹性标的；④主题性预期标的（乳制品/食品连锁等）。板块投资建议【港股食饮】建议关注：青啤H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业、康师傅、统一等。【白酒板块】建议关注α相对强&享受一定价位β红利的白酒龙头酒企：①强α主线：山西汾酒/贵州茅台/今世缘等；②顺周期β主线：泸州老窖/迎驾贡酒/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等。【大众品】建议关注：①降本控费逻辑：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品等；②新消费逻辑（市场空间大/有渠道或品类红利）：H&H/仙乐健康/康比特/百龙创园/卫龙美味/盐津铺子/甘源食品/承德露露/百润股份/东鹏饮料等。③具备强α/Q2存潜在业绩弹性标的（结合基数）：三只松鼠/农夫山泉/青岛啤酒/燕京啤酒等；④主题性预期标的（乳制品/食品连锁等)：伊利股份/新乳业/周黑鸭/巴比食品等。风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧-29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%2024-052024-092025-01食品饮料沪深300