【行业研究报告】兴发集团-25Q1业绩环比复苏，静待需求回暖

2025年4月1日，兴发集团发布2024年度报告，公司2024年实现营
业收入283.96亿元，同比+0.41%；实现归母净利润16.01亿元，同比
+14.33%；实现扣非归母净利润16.00亿元，同比+21.79%；基本每股
+14.33%；实现扣非归母净利润16.00亿元，同比+21.79%；基本每股
收益为1.45元，同比+16.00%。
其中，2024年Q4公司实现营业收入63.46亿元，同比+2.73%，环比
-26.60%；实现归母净利润2.87亿元，同比-35.50%，环比-43.63%；实
现扣非归母净利润3.31亿元，同比-23.86%，环比-35.69%。
2025年4月28日公司发布2025年一季报，2025年Q1公司实现营业
收入72.28亿元，同比+4.94%，环比+13.90%；实现归母净利润3.11亿
元，同比-18.61%，环比+8.19%；实现扣非归母净利润2.29亿元，同比
-36.16%，环比-30.89%。
⚫农化市场需求回暖，全年盈利水平稳中有进
2024年，公司实现营业收入283.96亿元，同比+0.41%；实现归母净利
润16.01亿元，同比+14.33%；实现扣非归母净利润16.00亿元，同比
+21.79%。其中，特种化学品、肥料、农药、有机硅板块分别实现营收
52.78、40.49、52.04、26.47亿元，同比+4.97%、+12.26%、+21.50%、
+23.48%；分别实现毛利率26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%，分别
同比+6.24pct、+2.21pct、-17.78pct、-8.10pct。
从主营产品市场均价来看，草甘膦、磷矿石、DMC、磷酸一铵、磷酸二
铵的2024年市场均价分别为25049.75、1013.52、13987.6、3124.88、
3641.48元/吨，分别同比-22.96%、+2.36%、-6.34%、+2.38%、+0.80%。
受益于农化市场需求回暖，公司整体业绩稳中有进。基于部分产品易受
市场竞争及行业政策等影响，市场价格分别呈现不同程度的波动，但销
量的显著提升仍助公司业绩稳中有进。
图表12024年公司主要产品市场均价（元/吨）
主要产品2024年市场均价同比变化
草甘膦25049.75-22.96%
磷矿石1013.522.36%
有机硅DMC13987.6-6.34%
磷酸一铵3124.882.38%
磷酸二铵3641.480.80%
⚫四季度主营产品价格延续下行趋势，盈利空间受到挤压
2024年四季度，公司实现营业收入63.46亿元，同比+1.70%，环比
兴发集团（600141）
公司点评
报告日期：2025-05-20