【行业研究报告】统一企业中国-进取的产品策略及出行高景气推动增长

事件：近日统一企业中国(0220.HK)于广西南宁举办投资者日，我们
参访了公司的饮料生产线和茶叶工厂，管理层与投资者进行了交流。
参访了公司的饮料生产线和茶叶工厂，管理层与投资者进行了交流。
展望2025全年：（1）公司维持年6-8%的收入增长指引，其中即饮茶
品类增长有望高于公司整体。我们认为公司有望挑战高单至低双的收
入端增长，同时费率改善及利润增长有望受益于规模效应和正向经营
杠杆。据交流，公司低线市场贡献6成营收，一二线贡献4成。
（2）公司规划维持稳定的定价水平，并通过产品结构的提升，例如
汤达人、满汉大餐等高端面和饮料新品，以提升整体价格和盈利能力。
（3）当前环境下出行及户外景气度高，政策落实带薪年假和中小学
春假，公司进取的产品创新策略将有效推动饮料、面业务的增长。
饮料业务夯实三大基础品类，重点布局无糖茶、能量饮料、电解质水：
（1）通过产品迭代和品牌活化，夯实红茶、绿茶、阿萨姆奶茶三大
重点品类。例如绿茶品类过往两年实现高单位数增长，在无糖和低糖
双赛道布局，今年以来仍实现高单位数增长；红茶品类通过双萃、统
一冰红茶双品牌占据市场，新品有可乐冰红茶等，红茶含糖系列保持
双位数增长；阿萨姆以茉莉奶绿等新品，持续活化品牌，势头良好。
（2）趋势性品类重点布局，包括无糖茶（例如春拂绿茶/焙茶）、能
量饮料焕神、电解质水。据公司交流及马上赢数据，即饮茶类目中，
无糖茶约占1/3，有糖茶为2/3。25Q1至今无糖茶行业规模约单位数
增长，预计全年无糖茶行业规模为低双位数增长，公司无糖茶品类力
争前进至行业前3位置。能量饮料焕神主推终端零售价为6元的1L
装，主打性价比路线。
方便面行业整体恢复增长，棕榈油价格企稳，面定价保持稳定：
牛肉面品类（红烧、老坛、香辣牛肉面）以及茄皇今年目标双位数增
长；汤达人3月以来恢复，今年目标为单位数增长。原材料成本方
面，2025年4月以来，棕榈油价格较高点有所下降，面品类度过了
最困难的时候，行业Q1以来整体恢复增长。例如同行日清食品的中
国内地方便面业务在25Q1收入同比增长10%以上。
表1：主要财务指标