【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业报告：猪价偏弱运行，供应压力增大

农林牧渔行业报告（2025.05.17-2025.05.23）
猪价偏弱运行，供应压力增大
⚫行情回顾：继续调整
农林牧渔（申万）行业指数下跌0.36%，在申万31个一级行业中
农林牧渔（申万）行业指数下跌0.36%，在申万31个一级行业中
涨幅排名第15位。子板块中，在宠物上涨的带动下，动物疫苗板块
调整较小；而肉鸡养殖、种子板块等下跌较多。
⚫猪：价格下降，供给压力增大
截至5月23日，全国生猪均价14.46元/公斤，较上周下降1.12%。
同时15KG仔猪已跌破600元/头。5月中旬以来，全国猪价开始缓慢
下跌，打破了前期的僵持状态。天气转热，消费季节性转淡、肥猪需
求减少；而供应端压力增加：一是当前出栏生猪，对应24年7-8月
能繁母猪的供应，而当时处于产能增长期；二是前期压栏及二次育肥
猪源集中释放。当前出栏体重处于历史同期高位，供应端压力仍大。
25年猪价或窄幅波动，产能去化虽慢但有。从24年5月到现今，
农业农村部的能繁母存栏数据始终在4000-4100万头区间波动，处于
绿色合理区间范围。这就给25年生猪供应增长幅度可控、猪价窄幅
波动定下来基调。而饲料成本的下降、疾病防控效果的改善，使养殖
成本下降明显，增强了企业抵御周期波动的能力。当前猪价水平下，
养殖企业仍有微利，行业产能去化进程暂缓。
成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25年猪价难以
大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，
而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告
一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。
故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势
相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业
成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。
⚫白羽鸡：苗价暂稳，关注国产育种
苗价窄幅震荡，截至5月23日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.00
元/羽，与上周持平，平均单羽盈利0.1元；同时肉毛鸡价格3.68元
/斤，较上周微涨0.03元/斤。天气转热前还可出一批鸡，养殖场补
栏正常，但毛鸡价格稳定，养殖端严格控制成本、对高苗价接受度低。
引种担忧有所缓解，关注国产育种。2025年1-4月，祖代雏鸡更
新25.49万套，同比降25万套。受美国爆发禽流感影响，2024年12
月-2025年2月，进口品种未引种，3-4月从法国引进哈伯德、AA祖
代。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父
母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受
影响较小。而海外引种受阻，将给国产育种企业带来更好机会。
⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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