【行业研究报告】医药生物-医药：Wegovy成为CVS处方集首选药物，Zepbound短期承压

集中治疗肥胖症的首选GLP-1药物。
核心观点：
减重版GLP-1药物主要由商业保险承保，Wegovy成为CVS商业保
险计划处方集中治疗肥胖症的首选药物。美国商业保险、州医疗补助计划
险计划处方集中治疗肥胖症的首选药物。美国商业保险、州医疗补助计划
（Medicaid）和联邦医疗保险（Medicare）对GLP-1药物的肥胖适应症承
保范围差异很大，MedicarePartD基本不承保、部分Medicaid项目计划覆
盖，约33%商业保险承保减重版GLP-1药物。因此，对于减重版GLP-1
药物，商业保险市场非常重要。近日，诺和诺德宣布PBM公司CVS
Caremark决定将Wegovy（减重版司美格鲁肽）作为商业保险处方集中的
首选GLP-1药物，此项变更将于2025年7月1日生效。这一举措将使礼
来的Zepbound从CVSCaremark的现有处方集中剔除。
Wegovy通过提供更高的回扣成为处方集中的首选产品，短期内将推
动销售增长。PBM作为中介，代表商业保险公司/保险计划，以处方集为
筹码和药企进行谈判。处方集是一个药品清单，它决定了保险将涵盖哪些
药物、患者的自付费用、使用规则/限制等。处方集直接影响患者选择进而
影响药品销售，药企有强烈的经济动机提供更高回扣以换取处方集上的有
利位置。根据SSRHealth统计，截止2025年3月，Wegovy标价和净价
为1349美元/月和617美元/月，Zepbound标价和净价为1060美元/月和
725美元/月，Wegovy可以通过给予CVSCaremark更高的回扣获得处方
集的首选地位。CVSCaremark是美国三大PBM之一，2024年约27%的
处方药理赔由其处理。CVS商业保险计划处方集的首选产品选择，将直
接影响患者的用药选择和市场份额。
礼来加速创新以应对激烈的市场竞争，重点关注口服和三靶点GLP1
数据读出。根据2025Q1财报，减重版替尔泊肽全球收入已接近减重版司
美格鲁肽：司美格鲁肽25Q1收入78.6亿美元，其中Ozempic（降糖）收
入46.1亿美元（同比+15%），Wegovy（减重）收入24.5亿美元（同比
+83%）；替尔泊肽2025Q1收入61.5亿美元，其中Mounjaro（降糖）收
入38.4亿美元（同比+113%），Zepbound（减重）收入23.1亿美元。此外，
礼来GLP-1领域的创新管线，诸如口服GLP-1小分子药物Orforglipron和
GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点药物Retatrutide已开展多项注册临床，
Orforglipron有望在今年进行肥胖适应症的数据读出并递交上市申请。
风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。
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