【行业研究报告】商贸零售-大消费行业2025Q1基金持仓分析：大消费重仓比例持续回落，其中社服、商贸零售、美护板块重仓比例环比提升

务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其他行
业重仓比例均环比下降。2025Q1社会服务、商贸零售、美
业重仓比例均环比下降。2025Q1社会服务、商贸零售、美
容护理重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。
其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.33pcts，在全部一级
行业中上升至第二名；家用电器行业重仓比例环比-
0.04pcts，在全部一级行业中下降至第八名。家用电器、食
品饮料仍处于超配水平，其余行业处于低配水平。
⚫分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据4个席
位，增加1个席位，大消费板块中食品饮料个股重仓比例
分化明显。2025Q1全市场基金重仓比例TOP20个股中大消
费板块占据4个席位，其中食品饮料占据3席（贵州茅台、
五粮液、山西汾酒），家用电器占据1席（美的集团）。大
消费板块基金重仓比例提升幅度前10个股包括3只食品饮
料个股（山西汾酒、今世缘、泸州老窖）、2只家用电器个
股（石头科技、海信视像）、2只商贸零售个股（小商品城、
重庆百货）、1只纺织服饰个股（海澜之家）、1只美容护
理个股（锦波生物）、1只农林牧渔个股（中宠股份）。基
金重仓比例下降幅度前10个股包括4只食品饮料个股（五
粮液、伊利股份、洋河股份、青岛啤酒），2只家用电器个
股（美的集团、格力电器）、1只农林牧渔个股（牧原股份）、
1只商贸零售个股（中国中免）、1只纺织服饰个股（华利
集团）、1只轻工制造个股（索菲亚）。
⚫投资建议：整体来看，当前国内消费需求仍显弱势，扩内需
为2025年的头号重点工作任务，去年底以来政府部门出台
了系列提振消费政策，随着政策持续落地和显效，预计消
费行业有望进一步回暖。（1）社会服务：作为提振消费的
核心抓手之一，社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，休
假制度的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续，推
动扩大入境消费为免税行业带来新的增长点，健全县域商
业体系利好下沉化市场加速扩张的酒店与连锁餐饮行业，
行业相对沪深300指数表现
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