【行业研究报告】杭州银行-转债触发强赎，高成长优质行将迎价值重估

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。
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2025年5月27日
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公司研究·公司快评
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银行·城商行Ⅱ
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投资评级：优于大市（维持）
事项：
2025年5月26日晚间，杭州银行公告：公司股票自2025年4月29日至2025年5月26日期间已有15
个交易日的收盘价不低于“杭银转债”当期转股价格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/
股），根据《杭州银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券募集说明书》的相关约定，已触发
“杭银转债”的有条件赎回条款。
评论：夯实资本，优质高成长银行
截止2025年一季度末，公司核心一级资本充足率9.01%，杭银转债未转股余额为106.37亿元。据此测算未转股余
额完成转股后可提振核心一级资本充足率0.83个百分点，资本进一步夯实，规模高增有望延续。
公司信贷延续高成长，资产质量优质，拨备覆盖率排在上市银行首位。2025年一季度营收同比增长2.22%，较2024
年增速下降了7.4个百分点；实现归母净利润同比增长17.3%，较2024年增速下降了0.8个百分点。营收增速下降主
要受其他非息收入同比下降拖累，一季度净利息收入同比增长了6.8%。信贷延续了高增态势，期末总资产2.22万亿
元，贷款总额1.00万亿元，存款总额为1.35万亿元，较年初分别增长5.2、6.2%和6.0%。其中，对公贷款（不含贴
现）较年初增长了11.7%，大零售贷款较年初下降了1.3%，期末零售贷款占贷款总额的30.3%。
期末不良率0.76%，与年初持平，处在上市银行前列；关注类0.54%，逾期率0.69%，逾期90+贷款率为0.46%，均处
在低位，资产质量优质。2024年公司大幅核销55亿元，进一步做实资产质量。期末，公司期末拨备覆盖率降至
530%，排在上市银行首位，风险抵补能力充足。
图1：杭州银行业绩同比增速图2：杭州银行信贷同比增速
杭州银行（600926.SH)
优于大市
转债触发强赎，高成长优质行将迎价值重估