(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
锂电龙头地位稳固,市占率遥遥领先
宁德时代自2017年起成为全球动力锂电池行业龙头,并蝉联至
今。2024年动力电池装机量达到339.3GWh,市占率提升至
37.9%,遥遥领先于竞争对手。公司凭借其在电芯这一资本密集型
和技术密集型行业中的卓越能力,充分证明了自身的优势。此
外,宁德时代还积极拓展全球市场,稳步推进全球产能建设,拥
有广泛的客户群体和强大的市场影响力。
有广泛的客户群体和强大的市场影响力。
产业链一体化布局,抵御原材料波动风险
宁德时代通过自建、参股、合资等多种方式,全面布局锂电产业
链,掌控原材料供应的绝对话语权。公司不仅在矿产资源端积极
投资锂等关键矿产资源,还在电池材料端与多家企业合作,布局
正极材料、负极材料、电解液和隔膜等关键材料。此外,宁德时
代依托邦普一体化园区打造循环经济,实现了原材料、电池制
造、运营服务、材料回收全产业链环节的商业模式创新,具备强
大的资源回收能力,进一步增强了其在产业链中的竞争力。
研发大力投入,新产品层出不穷
宁德时代高度重视研发,持续投入大量资源用于技术创新和产品
研发。公司研发费用投入持续增长,研发费用率保持在5%左右,
2025年一季度研发费用投入为48.14亿元,费率稳定。通过持续的
研发投入,宁德时代不断推出具有竞争力的产品,如麒麟电池、
天恒储能系统和PU100储能产品等。这些产品在性能、安全性和
成本控制方面均具有显著优势,满足了不同客户的需求,进一步
巩固了公司在市场中的领先地位。
估值
根据新能源市场需求增速预期以及公司新项目建设进展情况,我
们预计公司2025-2027年将实现营业收入4609亿元/5709亿元/6769
亿元,对应归母净利润为558亿元/731亿元/873亿元。根据DCF
估值模型,给与宁德时代(3750HK)目标价382港元(HKDCNH
0.9164),给与“优于大市”评级。
风险
原材料价格波动的风险;新建产能释放不及预期的风险;客户需
求不及预期的风险等。
杨斌BinYang
bin.yang@htisec.com
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