【行业研究报告】-策略点评：海外映射催化，重视科技反弹

策略点评
事件：6月5日，A股TMT板块涨幅居前、反弹明显，截至收盘通信、计算机、电子、传媒分别上
涨2.42%、2.42%、2.23%、1.34%，其中算力基础设施端的光模块、铜连接、电路板等表现尤为亮
眼，分别上涨5.18%、4.45%、3.88%。
点评：算力基础设施悲观预期正在扭转，美股英伟达、博通等龙头厂商均市场表现亮眼，海外映射
逻辑催化下A股算力基础设施同步反应，再次强调算力基础设施的高景气趋势正在持续验证。此外，
端侧AI眼镜新品密集落地，应用端AI应用正从概念走向深度集成与任务执行，微软、谷歌等科技
巨头正全力布局，6月字节即将召开火山引擎2025原动力大会，国内AI应用亦有催化。海外映射
驱动叠加市场风格轮动之下，AI产业链具备一定反弹空间，当前正是较优配置时机。
近期海外龙头厂商迎来多重催化，6月3日博通宣布开始出货其最新的数据中心交换机芯片
Tomahawk6，声称其以太网交换容量达到每秒102.4太比特，是目前市场上任何以太网交换机带宽
的两倍。这款芯片专为运行AI处理器集群的数据中心需求而设计，6月3日博通(AVGO.US)涨超3%，
再创历史新高。英伟达发布2025年Q1业绩，尽管受到美国政府出口限制的压力，但业绩表现依旧
亮眼，此外GB300样品已在主要CSP厂商开始测试，预计本季度晚些时候将开始商业生产出货，业
绩发布后英伟达股价呈现上涨趋势，自5月29日以来已上涨5.27%。综合来看，此前市场对于算力
基础设施的悲观预期正在逐渐扭转，同时在海外映射逻辑催化下A股算力基础设施同步反应。在此
前的点评报告《AI产业链景气延续，投资机会正在孕育》中我们强调，算力基础设施的高景气延续
持续验证，国内龙头厂商资本开支环比有所下行，但更多是需求节奏相较此前更为平缓，并不意味
着需求的弱势。
此外近期端侧AI眼镜产品密集推出，5月27日雷鸟推出AR眼镜雷鸟X3Pro，产品重量仅为76g，
产品内置通义独家定制的第一视角多模态大模型，成为支持可视化LiveAI交互的AR眼镜。5月30
日雷神AI眼镜正式发售，RokidAIGlasses和小米首款AI眼镜均有望6月发布。应用端来看，AI
应用正从概念走向深度集成与任务执行，智能体（Agent）作为下一代交互与生产力核心的形态正加
速落地，微软、谷歌等科技巨头正全力布局。6月11日即将召开的火山引擎2025原动力大会上，
字节豆包大模型家族将迎来全线升级，展示金融、汽车和医药健康领域的AI落地成果，国内AI应
用亦有望受到催化。
经过3月下旬以来的调整，AI产业链普遍回调到比较具有性价比的位置，市场风格轮动之下，当前
正是较优配置时机。重点关注海外映射逻辑明确、需求维持高景气的算力基础设施产业链环节，包
括光模块、铜连接、PCB、服务器等，特别是直接受益于海外算力龙头高景气的英伟达产业链，AI
端侧重点关注SOC、存储，应用端重点关注AIagent。
风险提示
1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性
风险。