【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报 周 报：5月猪企出栏量同比增26.4%，中长期猪价有望超预期

与标猪价差分别为0.19元/斤、0.5元/斤，周环比小幅波动。5月二
育整体仍以轮换为主，出栏略多于补栏，5月31日，平均育肥栏舍
利用率38%，周环比下降3个百分点，同比大降17个百分点；5月
21日-31日二育销量占比1.64%，环比下降0.46个百分点，同比下
降4.77个百分点；③2025年生猪养殖有望获得正常盈利，2026年
猪价有望超预期。统计局&农业部数据，2025年4月末，全国能繁
母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，2024年4月至
今产能累计仅上升1.3%。涌益咨询，5月能繁母猪存栏量（各养殖
样本企业）环比上升0.92%，4月环比上升0.96%，其中，中大养殖
样本企业能繁母猪存栏量环比上升0.45%，4月环比上升0.4%；上
海钢联，5月能繁母猪存栏量环比上升0.32%，4月环比上升0.41%，
其中，规模场能繁母猪存栏量环比上升0.33%，4月环比上升0.36%，
中小散能繁母猪存栏量环比上升0.03%，4月环比上升1.61%。近日
发改委释放稳定猪价信号，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、
限制二育等，我们判断，政策若全面落实将会对生猪养殖产业产生
深远影响，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争
力的猪企将获得超额收益，2026年生猪价格也有望超市场预期；④
2025年1-5月12家上市猪企出栏量同比增长28.9%。1-5月，12家
已公布销售月报的上市猪企出栏量7257万头，同比增长28.9%。2025
年5月，12家上市猪企出栏量1479万头，同比增长26.4%，出栏量
（万头）从高到低依次为，牧原股份777、温氏316、新希望133、
大北农73、天邦50、唐人神48、神农集团23、京基智农21、东瑞
16、立华13、金新农8、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依
次为，东瑞122%、唐人神48%、大北农40%、立华36%、牧原股
份33%、温氏33%、神农集团24%、新希望-2%、金新农-2%、京基
智农-9%、天邦-10%、正虹科技-35%；⑤估值处历史低位，重点推
荐牧原股份、温氏股份。根据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头
均市值2,497元、温氏股份2,337元、新希望2,618元、天邦944元、
正邦3,643元、巨星2,850元、神农4,866元、京基2,867元、东瑞