【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：生猪降重预期叠加环保风暴，建议关注低成本高成长龙头

生猪：生猪降重预期叠加环保风暴，生猪板块有望持续回暖。
涌益数据最新猪价降至13.91元/kg，出栏均重略降至129.17kg，15Kg仔猪报价降
至583元/头左右。行业监管要求仍依赖于落地执行效果，从近期行业环保监管再度
发力、多省开启生猪养殖“大排查”现象中，体现行业监管调控力度较强，政策引
导思路体现对猪价的关注，同时天气转热后行业出栏体重将有下降，后续供应压力
导思路体现对猪价的关注，同时天气转热后行业出栏体重将有下降，后续供应压力
或缓解，伴随今年生猪企业持续降本增效，成本优势企业最新完全成本已降至12元
/kg左右，企业盈利或维持较好水平，估值有望修复。
产能方面，4月官方全国能繁母猪存栏量4038万头，同比增长1.3%，环比持平，
接近105%的产能调控绿色合理区间。第三方机构涌益5月数据显示能繁存栏环比
+0.45%（上月数值+0.4%）。当前猪价仍有盈利，在行业产能调控政策引导下，行
业产能或维持震荡。
摒弃周期思维、回归财务表现本身。从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越
大，而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”
转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，
成本领先企业在2025年盈利确定性较强，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股
份、温氏股份、德康农牧等。
肉鸡：巴西爆发禽流感，关注25年种源向上弹性。
种苗价格维持高位，第21周协会父母代鸡苗报价45.78元，环比+9.39%。6月8
日烟台鸡苗报价2.9元/羽，环比-3.33%，同比+7.41%；毛鸡价格7.2元/公斤，环
比-0.83%，同比+2.27%。全球最大鸡肉出口国巴西爆发商业养殖场禽流感，已暂停
出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖。
产业链话语权向种源端集中或为新常态。目前各品种父母代价差较大，优质、紧俏
的进口种源较长时间或仍为产业“宠儿”，叠加2020年后下游养殖、屠宰产能扩建
较多，产业链利润向上游集中短期难改变。
2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、
品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上
游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。
饲料：重点推荐海大集团，现金流拐点+海外高增长。
鱼价上涨+饲料跌价、24年水产养殖盈利有所改善；饲料销量恢复滞后养殖端景气
改善、预计25年水产料需求弹性复苏。本周水产品价格表现较好，普水中草鱼、鲫
鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+26%/+6%/+3%/-25%，环比+1.3%+/6.0%/+1.7%/+1.1%，
特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+24%/-16%/+15%/-22%，环比
2025年06月08日