【行业研究报告】-如何看待本周科技股领涨？

一、策略专题：如何看待本周科技股领涨？
1.1本周科技股领涨的原因分析
本周科技股领涨具备空间与时间上的逻辑基础。4月3日特朗普“对等关
本周科技股领涨具备空间与时间上的逻辑基础。4月3日特朗普“对等关
税”超预期冲击后，A股持续修复、至5月底已基本收回前期跌幅，但科
技TMT板块修复力度普遍较弱，这既与科技TMT板块通过整理消化
DeepSeek催化涨幅有关，也与“关税冲击交易”、“业绩线索交易”对科
技板块指向性不强有关。截至5月底，科技TMT板块已经过接近两个月
的整理区间，位置上也处于阶段“低位”，存在补涨基础。
新消费调整背景下热点切换，国内政策与海外映射形成推动。在此前报告
《近年6月有哪些交易线索？》中，我们通过对近来历年6月的市场交易
线索进行回顾发现，事件催化下的题材交易可能成为重要方向，今年6月
的潜在方向则包括创新药、IP经济等新消费方向，以及算力、机器人等AI
风口。本周新消费方向出现高位整理，而科技方向受到国内政策与海外映
射的共同推动，市场交易热点逐渐转向科技板块：工信部印发《算力互联
互通行动计划》；英伟达市值重回全球第一；香港通过《稳定币条例草案》；
港股稳定币公司大涨。
1.2科技股行情还需“走一步看一步”
结合科技交易热度与6月交易线索看，科技股行情短期有望延续。我们对
科技TMT板块成交额占全A比重的历史分位进行测算，本周出现底部回
升迹象，但最高也没有超过50%的中枢水平，反映当前交易远未达到拥挤
区间。6月作为政策与业绩“空窗期”，历史经验看可对事件催化保持较高
风偏，目前还处于6月上旬，后续题材交易有望继续保持热度。
但结合催化强度、技术面因素以及资金关注度分析，科技股后续的行情走
势未必顺畅，还需“走一步看一步”。催化角度看，无论是国内的算力政
策、香港的稳定币条例，催化力度都并不算特别强劲，而美股以及英伟达
目前也已修复至前期高点，进一步向上突破面临不确定性。技术面看，科
技板块部分细分方向经过本周修复后已接近4月2日点位，这是第一个观
察点位，科技板块在消化DeepSeek涨幅的过程中形成了一些震荡整理的
小平台，也可能形成阻力。资金面看，目前还不能确定新消费行情结束，
港股泡泡玛特等龙头还处于高位，三生制药高位整理后也有再次向上的可
能性，届时可能引起资金回流新消费方向。
二、策略观点：保持对题材交易的风偏
大势研判：A股市场本周二至周四连续三日上涨，在中美经贸缓和预期的
推动下重回高点，6月是政策与业绩“空窗期”，高频数据也没有印证国内
经济的超预期改善，指数进一步向上突破的概率不高，站在当前时点，面
对市场整体存在阻力位压力、配置主线暂未确立的情况，建议继续控制仓
位、保持耐心。参考历史表现对今年6月行情进行展望，基准情形下，假
设仍然没有重磅的事件催化，梳理2025一季报看也仅有部分细分行业具
备较好的景气度，整体可类比2024年6月情形，对应均衡配置仍然是重
要策略：结合2025一季报与行业中观数据挖掘产业景气；基于宏观叙事
保有一定的防御仓位；题材交易即使没有特别强的催化也可适当提升风
偏，历史经验看近来每年6月，题材交易都是重要方向。小概率能够在AI
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