【行业研究报告】容知日新-从产品、渠道及服务再看PHM龙头成长潜力

⚫PHM行业具备“长”、宽、“厚”三大特征。PHM（故障预测与健康管理系统）
是设备运维服务的最新发展方向，可以有效当前设备运维服务存在的痛点，降低维
修成本。目前我国设备预测性维护的渗透率较低，根据中国电子技术标准化研究院
修成本。目前我国设备预测性维护的渗透率较低，根据中国电子技术标准化研究院
数据，截至2020年底，中国企业设备数字化率达到50%，但实施设备预测性维护
的比例仅为14%。整体市场规模有望保持快速增长，IOTAnalytics数据预计2026
年可达32.14亿美元。PHM需求具有共性，覆盖各个行业多种场景，其实现需要融
合人工智能、大数据等多种技术，行业内案例数、工程经验积累深厚的厂商具备竞
争优势。
⚫公司具备三大竞争优势：1）公司软硬件全自研，且平台化架构可迅速复制，产品标
准化程度高，毛利率一直处于行业领先水平；2）截止2024年底，公司已积累超3
万个故障案例数，有利于诊断算法性能的提升。公司从收入规模和覆盖行业数量均
处于行业领先水平，工程经验等Know-How积累深厚；3）公司已在风电、冶金、
石化、煤炭、水泥等行业形成规模化收入，且服务各行业的头部客户，形成良好的
标杆效应，为行业内的深耕奠定基础。
⚫多重要素支撑公司长期成长。产品端：近年来公司在产品品类不断拓宽，推出场景
智能应用解决方案，并发布PHMGPT大模型，提升算法性能，产品平均单价呈现上
行趋势；渠道端：公司24年在煤炭行业试点成功，24年煤炭行业收入增速达到
63.6%，25年公司开始向全行业推广，有望加速行业内渗透和新行业的拓展；服务
端：24年底，公司实时看护设备数超过18万，随着质保期逐渐到期，未来订阅服
务收入有望成为看点。
⚫调整收入增速、毛利率和费用率，我们预测公司25-27年的每股收益分别为1.68、
2.22、2.91元（原预测25-26年每股收益为1.46/1.93元），根据可比公司25年PE
风险提示