【行业研究报告】信通电子-新股覆盖研究：信通电子

提供商，在输电线路智能巡检系统等细分领域市占率领先。公司成立于1996
年、长期深耕工业物联网制造行业；以创始人、实控人李全用先生为首的核
年、长期深耕工业物联网制造行业；以创始人、实控人李全用先生为首的核
心技术团队成员多就职于淄博无线电厂、淄博市计算机应用研究所、淄博电
器厂等知名老牌企业，具有工业物联网领域研究的丰富经验；在核心团队的
带领下，公司聚焦电力、通信等特定下游领域，逐步成为了国内具有代表性
的工业物联网智能系统提供商。尤其在电力领域，公司凭借优良的研发实力
和产品质量，陆续与国家电网、南方电网等下游头部企业建立了长期稳定的
合作关系，产品销售市场也借由大客户、从成立之初的山东省内扩大至全国
各省市及部分海外区域；其中、与国家电网的合作历史长达15年，2024年
来自国家电网的收入占比接近50%。截至目前，公司多款产品已在业内取得
较高市场份额，如核心产品输电线路智能巡检设备在2017年-2024年的国内
市占率约为27%-31%、行业排名第二。2、政策持续助推电力行业的智能化升
级改造，公司核心产品输电线路可视化智能巡检系统及变电站智能辅控系统
发展前景良好。公司自2014年起将信息技术运用到电力系统，助力电力行业
智能化升级改造，目前产品已覆盖输电、变电、配电三大环节。具体来看，1）
在输电环节，国家电网重点提出要构建“立体巡检+集中监控”运检新模式，
而公司输电线路智能巡检系统正是立体巡检的重要组成部分，契合行业发展
趋势；目前公司已在可视化领域具备较高行业地位、核心产品输电线路智能
巡检设备在业内排名第二。根据公司测算，假设我国输电线路可视化设备的
安装率为100%、当前覆盖率仅约30%，市场发展空间仍较为广阔。2）在变电
及配电环节，公司变电站智能辅控系统能有效解决人工巡视效率低、运维数
据无法有效利用等问题，目前已成为公司收入增速最快的业务之一；2024年
公司来自变电站智能辅控系统的收入达1.53亿元、同比增长80%。从渗透率
来看，我国变电站智能化改造或仍处于落地实施初期。
同行业上市公司对比：公司专注于工业物联网智能终端及其系统领域；根据
业务的相似性，选取智洋创新、映翰通、申昊科技、优博讯为信通电子的可
比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为
7.40亿元、平均PE-TTM为25.82X、销售毛利率为30.16%；相较而言，公司
营收规模及销售毛利率均处于同业的中高位区间。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内