【行业研究报告】信息技术-通信行业周报：策略角度看AI

AI主线扩散，算力业绩率先兑现。自ChatGPT于2022年11月上线，
AI产业化迈入第三年，投资主线已从单一算法向多元化场景延伸，AI
主题已扩散为算力、C端应用、无人驾驶、机器人、AIforScience。对
主题已扩散为算力、C端应用、无人驾驶、机器人、AIforScience。对
应Gartner曲线，我们认为算力领域已从初期ChatGPT横空出世的
“技术触发期”逐渐经历“期望膨胀期”与“泡沫破裂低谷期”，并逐
渐进入到“稳步复苏期”与“生产成熟期”。从年初算力板块的巨大波
动到逐步回升，以及24年末以及25年一季度国内光通信厂商的业绩
兑现（如新易盛25Q1归母净利润同比增长超380%）已证明了这一
点。
后续如何演绎——下游应用或同样遵循Gartner曲线进程。伴随三年的
AI发展，以及今年DeepSeek等现象级应用的催化，部分AI应用如
AIAgent、无人驾驶、机器人、AIforScience等或将加速迈入成熟阶
段，并具备实际的商用价值。如AI医疗模型可使诊断时间从30分钟
缩短到10分钟，并降低误诊率约10%；工业互联网模型使企业生产
效率提高约30%；AI平台可使建筑安全隐患发现率提升99%以上等。
机构持仓变化——从“科技博弈”到“价值成长”。我们认为，算力板块
作为率先实现““概念→订单→业绩”全链条兑现的领域，其机构持仓逻
辑已从早期的高风险偏好转向价值成长主导，如机构25Q1持仓环比
变化中，中际旭创占A股流通比例减少14%，天孚通信减少12%，新
易盛减少20%。
海内外算力“钟摆效应”——基本面与筹码的再平衡。从基本面预期来
看，算力行业的核心驱动力在于技术升级的确定性以及业绩兑现的阶
段性验证，正如我们之前的观点，年初光模块在主升浪两年后形成“高
低切”趋势，绩优股更受青睐。从筹码高低切换来看，估值较低的标的
因技术突破或订单放量将吸引资金流入。我们认为，算力板块的“钟摆
效应”是算力产业趋势确定性与市场筹码博弈的结果，基本面预期锚
定长期价值，筹码高低切反应短期对估值差异的再平衡，建议关注技
术壁垒强、订单可见度高的核心环节。
光模块价值成长的“春天”——产品升级+连接价值凸显+格局稳定。我
们认为，光模块正迎来价值成长的黄金期，其核心动能在于产品迭代
升级、连接价值拓展及市场格局趋于稳定的三重共振。从技术端来看，
硅光、CPO等创新加速推动光模块向800G、1.6T高速率、低功耗方向
加速演进；连接价值方面，AWS、微软、谷歌、Meta、英伟达和XAI等
引领算力集群800G光互连部署，根据迅石光通讯网数据，25年北美
数通市场800G光模块需求量达到2000万量级，同时还引入了AEC有
源电缆用于服务器和交换机机柜内部互连，需求量达到800万量级；
从竞争格局看，国内光模块厂商通过技术优势与与客户的深度合作建
立卡位优势，根据LightCounting数据，24年中际旭创光模块市场份
额为全球第一，新易盛也加速追赶到全球第三。““技术升级场场景扩
场格局优化”的正向循环，标志光模块从基础元件跃升为AI时代核心
连接枢纽的价值重估。
行业走势
作者