【行业研究报告】电子设备-电子行业周观点：存储延续涨价趋势，国产存储迎来新机遇

存储市场回暖，迎来全面涨价潮，DDR4/LPDDR领涨。自2025年3月
起，半导体存储市场逐步回暖，一方面，各大存储晶圆原厂陆续宣布新一
轮的减产或控产计划，而另一方面下游客户消化库存进程基本结束，下游
轮的减产或控产计划，而另一方面下游客户消化库存进程基本结束，下游
需求出现实质性增长。存储芯片涨价延续至25Q2，其中DDR4产品涨幅
显著，尤其是8Gb（512Mx16）2666Mbps，从2025.1.2的1.63美元增
长至2025.6.10的2.91美元，涨幅达78.2%；DDR48GBRDIMM服务器
内存价格从4月的1.75美元增长至5月底的2.73美元，涨幅高达56%；
LPDDR4X/32Gb和LPDDR4X/48Gb的价格自今年1月的5.4美元与9
美元调涨至6月的8.7美元与13.9美元，涨幅高达61%和54%。
预计Q2/Q3涨价持续，涨幅预期上调。在DRAM主要供应商将逐渐收敛
Server和PCDDR4产出、下游积极提前备货等因素影响下，预计Server
与PCDDR4模组价格在25Q2将分别环比增长18-23%和13-18%，在
25Q3将分别环比增长8%-13%和18%-23%。1）服务器方面，进入25Q2
后，CSP的GeneralServer建置需求维持稳健，存储Server需求在AI
Server的配套应用甚至上修，助益对应DDR4存储器的订单追加，
TrendForce上调25Q2ServerDDR4模组价格涨幅，由原本的环比增长5-
10%，上修为18-23%。2）PC方面，下游提前备货，叠加随着ServerDDR4
供需转趋紧张，单位售价较低的PCDDR4供给减少，进而推升价格上涨
空间，TrendForce预计25Q2PCDDR4模组合约价将环比增长13-18%，
涨幅较先前估计的3-8%明显扩大。
AI技术长期赋能，支撑存储需求增长。AI算力的快速增长正在推动存储
需求的快速提升，从AI手机、AIPC到AI服务器，存储容量的需求正呈
现指数级增长。25Q1，海外四大CSP合计资本开支为711亿美元，同比
增长64%，环比基本持平。展望2025年，meta上调资本开支指引，其
余CSP并未下调资本开支指引，可以看到，海外CSP持续加码AI投资，
2025年资本开支维持高位增长。2024年，服务器NAND的容量增长了
108%，而服务器DRAM和HBM分别增长了24%和311%。根据CFM闪
存市场数据，2025年服务器整机台数将继续增长至1360万台，其中AI
服务器占比将达到14%，进一步推高服务器的存储配置。此外，新能源汽
车系统升级也催生存储芯片需求，车端存储成为行业竞争新焦点。
海外存储大厂减产停产，国产厂商迎来发展机遇。随着新的市场需求不断
起量，从存储原厂的减产停产，到第三方渠道商的涨价缺货，都在共同推
动市场供需双方加速向DDR5世代产品转换。三星、SK海力士、美光等，
面对AI驱动下HBM及服务器DRAM需求的激增，纷纷调整产能战略，将
DDR4产能大规模转向高端产品。我们认为，在此过程中，国内存储厂商
在利基型DRAM市场的机遇正在显现，将迎来结构性发展机遇。
周观点：相关标的见尾页。
风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。
行业走势
作者