【行业研究报告】东山精密-事件点评：算力追光者，东山精密收购索尔思光电

东山精密（002384.SZ）事件点评
算力追光者，东山精密收购索尔思光电
算力追光者，东山精密收购索尔思光电
2025年06月16日
➢事件：6月14日，东山精密发布公告，全资子公司香港超毅拟以现金收购
索尔思光电100%股份（对价不超过6.29亿美元）及ESOP权益（对价不超过
0.58亿美元），并认购不超过10亿元可转债，总投资不超过59.35亿元。交易
完成后，索尔思光电将成为全资子公司。
➢东山精密收购索尔思，入局高速光模块领域。东山精密拟通过全资子公司香
港超毅以现金方式收购索尔思光电100%股份，预计金额不超过59.35亿元。
包括：索尔思100%股权收购对价不超过6.29亿美元；ESOP员工激励计划权益
收购对价不超过0.58亿美元；拟认购不超过10亿人民币可转债。本次交易完成
后，索尔思光电将成为公司的全资子公司。
➢索尔思业务领域涵盖光芯片设计制造和光模块组装环节。索尔思光电专注于
光通信领域，采用垂直一体化的产品线和IDM模式，在光芯片设计与制造、光
器件生产、光模块的设计、组装及测试等全流程环节实现了全面布局。公司产品
范围覆盖从10G到800G及以上速率的各类光模块，包括用于数据中心的高速
光模块，如QSFP28、QSFP56、QSFP112系列产品；用于电信网络的光模块，
如SFP、SFP+、XFP等系列产品；以及适用于5G通信基站前传、中传和回传的
各类光模块产品等。索尔思光电具备国内竞争对手少有的50G、100GEML等高
速率光芯片自主设计制造能力，其所生产的高速光模块基本搭载自产光芯片。公
司光模块产品竞争力突出，400G和800G系列产品已实现批量交付，并具备向
下一代AI算力中心提供1.6T光模块产品的垂直整合能力。索尔思24年收入
29.3亿/净利润4亿；25年Q1收入9.7亿/净利润1.6亿，同比实现快速增长。
➢光通信市场需求持续增长，东山精密有望开启第二成长曲线。2025年Q1，
光通信产业链各环节均实现正向增长，主要受益于800G光模块及数据中心互联
（DCI）需求的快速增长，以光收发模块为例，2024年增幅高达52%，市场规
模达144亿美元。索尔思光电是光通信行业的技术领先者，致力于光模块及组件
产品的研发、设计、生产与销售。其解决方案广泛应用于数据中心、电信基础设
施以及5G通信等关键信息领域。通过本次收购，东山精密有望凭借索尔思光电
的技术和行业优势快速切入光通信市场，进一步优化其在电子信息产业的战略布
局，拓展业务发展空间，增强公司在全球电子行业中的整体竞争力。
➢投资建议：考虑到LED等领域下游景气度不佳，我们调整公司盈利预测。预
计公司25-27年归母净利润为26.84/36.40/46.03亿元，对应现价PE为
20/15/12倍，公司下游AI创新在即，收购索尔思光电入局光模块领域，有望扩
展第二成长曲线，维持“推荐”评级。
➢风险提示：下游手机需求不及预期的风险，端侧AI创新不及预期的风险，
客户验证不及预期的风险，收并购进展不及预期的风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）36,77042,67149,69557,472
增长率（%）9.316.016.515.6
归属母公司股东净利润（百万元）1,0862,6843,6404,603
增长率（%）-44.7147.235.626.5
每股收益（元）0.641.572.132.70
PE49201512
PB2.82.52.21.9
推荐
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