【行业研究报告】基础化工-基础化工行业周报：涨价主线！关注活性染料、生物柴油等

涨价主线！关注活性染料、生物柴油等
投资要点：
本周基础化工板块表现好于大盘。根据Wind，本周（6/6-6/13）上证综指涨跌幅为
-0.2%，创业板指数涨跌幅为+0.2%；申万基础化工行业指数涨跌幅为0%，在全部
31个行业板块中位列第14位，跑赢上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数0.2
个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为+0.8%，创业板指数涨跌幅为-4.6%；申
万基础化工行业指数涨跌幅为+5.8%，跑赢上证综指5.1个百分点，跑赢创业板指
数10.4个百分点。
本周事件：①根据百川盈孚，截至6月13日，H酸市场价格为41750元/吨，月
本周事件：①根据百川盈孚，截至6月13日，H酸市场价格为41750元/吨，月
环比+3.09%，年同比+22.79%，价格创近三年新高；同期活性染料市场价格23元
/公斤，月环比+4.55%，年同比+9.52%。②根据金联创数据，截至6月12日，二
代UCO价格周均价为7445元/吨，较上周+1.85%；根据钢联数据，欧洲二代生
物柴油HVOFOB价格1707.15美元/吨，月环比+11.47%；欧洲SAFFOB价格
1949.42美元/吨，月环比+11.60%。
核心观点：
活性染料：原料H酸环保压力较大，支撑活性染料价格向上。H酸是生产酸性，
直接和活性染料的关键中间体原料之一，但H酸生产过程中产生的废水属于难处
理染料废水，色度深、成分复杂、毒性大、含盐量高、酸性强，不能直接进行生化
处理，导致处理费用较高，因此长期以来行业环保压力较大。以史为鉴，较多中小
型H酸生产企业已因环保要求不达标，陆续被淘汰出局，龙头企业也受到波及，
开工率下滑较多，行业洗牌加剧，落后产能逐步被淘汰。据闰土股份投关记录，截
至2025年5月，目前国内H酸的有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%
以上的缺口。近期，由于部分H酸生产企业执行检修计划以及此前4月内蒙古乌
海市亚东精细化工厂发生火灾事故影响，行业开工率延续低位运行态势。此外，由
于化工企业生产安全事故频发，未来国内安全生产与环保的督察力度有望加大。我
们认为，H酸行业的出清或将长期延续，行业集中度有望不断提升，格局实现持续
优化。据百川盈孚，截至6月13日，H酸市场价格为41750元/吨，月环比+3.09%，
年同比+22.79%，价格创近三年新高。考虑到活性染料下游需求较刚性以及H酸
价值量占比较大等因素，我们认为H酸到活性染料的价格传导机制或较有效。本
轮关键中间体H酸加速涨价，活性染料成本端支撑力度或进一步增强。从行业格
局来看，我国活性染料行业集中度较高，据百川盈孚，截至2025年5月CR4达
64.91%，在此背景下，我们认为头部企业的挺价意愿或更充分，有望推动活性染
料价格进一步加速上涨。建议关注：锦鸡股份、吉华集团、闰土股份、海翔药业、
浙江龙盛。
生物柴油：生物柴油相关产品价格上升，原料UCO受益形成正向反馈。近期生物
柴油产业链上相关产品价格均有不同幅度复苏。据钢联数据，截至6月12日，二
代生物柴油HVOFOB价格1707.15美元/吨，月环比+11.47%；SAFFOB价格
1949.42美元/吨，月环比+11.60%，我们认为或主要系：①原材料UCO、潲水油
及地沟油采购价格底线的抬升，于成本端巩固了价格向上的基础。据钢联数据，
2024Q4，UCO均价为6763元/吨，2025Q1均价环比+5.2%至7114元/吨，2025Q2
（截至2025年6月13日，下同），均价再环比+1.2%至7200元/吨；2024Q4，
潲水油均价为6201元/吨，2025Q1均价环比+6.7%至6616元/吨，2025Q2，均
价环比-0.6%略降至6575元/吨；2024Q4，地沟油均价为5199元/吨，2025Q1均
价环比+16.0%至6029元/吨，2025Q2，均价再环比+4.2%至6284元/吨。②SAF
产量增势放缓加剧潜在供应风险。据波士顿咨询集团，目前仅有不到30%的SAF
-22%
-15%
-7%
0%
7%