【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势上行

▌黄金：地缘军事冲突引爆资金涌入，贵金属强势
上行
数据方面，美国5月核心CPI同比今值2.8%，预期2.9%，前
值2.8%。美国5月CPI同比今值2.4%，预期2.4%，前值
值2.8%。美国5月CPI同比今值2.4%，预期2.4%，前值
2.3%。美国5月核心CPI环比今值0.1%，预期0.3%，前值
0.2%。美国5月CPI环比今值0.1%，预期0.2%，前值0.2%。
美国5月核心PPI同比今值3%，预期3.1%，前值3.2%。美
国5月PPI同比今值2.6%，预期2.6%，前值2.5%。美国5月
核心PPI环比今值0.1%，预期0.3%，前值-0.2%。美国5月
PPI环比今值0.1%，预期0.2%，前值-0.2%。
CPI分项来看，能源项目3月价格同比为-3.5%，仍然保持负
增长趋势，是CPI同比走弱的重要影响分项；此外前期仍然
偏高的住房租金项目3月价格同比为3.9%，再度开启下行。
有所放缓。
从CMEFedWatch工具来看，美联储年内仍有2次降息，分
别出现在9月和12月，各为25BP。其中9月降息预期为
56.9%。
总结而言，上周美国非农数据超预期带来的贵金属利空本周
消化完毕。本周，美国核心CPI数据低于预期，叠加中国央
行持续购金的消息也对金价形成利好，此外以色列及伊朗的
军事冲突也加剧了避险资金涌入贵金属板块。伦敦金及沪金
经历了近两个月的盘整以后，或将进入下一轮上涨。
▌铜、铝：下游需求走弱，但是国内库存低位，预
计铜铝价格高位宽幅震荡为主
国内宏观：中国5月CPI同比今值-0.1%，前值-0.1%。中国
5月PPI同比今值-3.3%，前值-2.7%。中国5月进口同比
(按美元计)今值-3.4%，前值-0.2%。中国5月出口同比(按
美元计)今值4.8%，前值8.1%。中国广义货币(M2)余额
325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币(M1)余额108.91
万亿元，同比增长2.3%。流通中货币(M0)余额13.13万亿
元，同比增长12.1%。2025年前五个月人民币贷款增加
10.68万亿元。2025年前五个月社会融资规模增量累计为
18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。
-20
-10
0
10
20