【行业研究报告】基础化工-硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

▌硫酸、硫磺等涨幅居前，氯化铵、尿素等跌幅较大
本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，
7.24%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨），7.24%），
2.4D（华东，7.14%），己二酸（华东，6.67%），苯乙烯
2.4D（华东，7.14%），己二酸（华东，6.67%），苯乙烯
（华东地区，5.11%），已内酰胺（华东CPL，4.53%），纯
苯（F0B韩国，4.42%），盐酸（华东合成酸，4.29%），苯
胺（华东地区，4.20%），天然橡胶（上海市场，3.28%）。
本周跌幅较大的产品：纯吡啶（华东地区，-3.26%），硝酸
（安徽98%，-3.45%），丙烯（FOB韩国，-4.70%），丁二烯
（东南亚CFR，-4.74%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-
5.03%），焦炭（山西市场价格，-6.28%），TDI（华东，-
8.20%），煤焦油（江苏工厂，-9.59%），尿素（江苏恒盛
(小颗粒)，-9.95%），氯化铵（农湿）（华东地区，-
10.53%）。
▌本周观点：伊以冲突再起，国际油价陡峭上行，建议关注
进口替代、纯内需、高股息等方向
本周主要受到伊朗与以色列的军事冲突影响，国际油价陡峭
上行。伊朗首都及核设施遭以色列袭击，伊朗原油生产和出
口或受到影响。中东原油出海通道霍尔木兹海峡有部分控制
权属于伊朗，若战争进一步扩大，霍尔木兹海峡存在被伊朗
封锁的潜在风险。油价风险溢价因此显著提升，结合近期中
美关税问题缓和带来的原油需求预期修正，原油价格快速上
行。截至6月13日收盘，WTI原油价格为72.98美元/桶，
较上周上涨13.01%；布伦特原油价格为74.23美元/桶，较
上周上涨11.67%。预计2025年国际油价中枢值将维持在70
美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我
们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。
化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较
多的有：硫酸上涨7.24%，硫磺上涨7.24%，己二酸上涨
6.67%，苯乙烯上涨5.11%等，但仍有不少产品价格下跌，其
中氯化铵下跌10.53%，尿素下跌9.95%，煤焦油下跌
9.59%，TDI下跌8.20%。从化工行业年报业绩表现来看，
行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原
因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求
偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、
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