【行业研究报告】秋乐种业-北交所信息更新：国内玉米种业领军者业绩短期承压，静待研发与渠道发力迎拐点

——北交所信息更新
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证书编号：S0790522080007
2024年收入3.91亿，2025Q1实现营收1919.43万元
2024年实现营收3.91亿元（-26.77%）；归母净利润5044万元（-36.49%），毛利
率为27.86%（-4.23pct），净利率为12.89%（-1.98pct）。2025Q1实现营收1919.43
万元（-45.25%），归母净利-448.45万元。玉米种子市场整体供过于求，竞争激
烈，导致公司玉米种子销售数量&单价均有所下滑，2025年一季度公司业绩有所
下滑。我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027
年归母净利分别为55/67/77百万元（2025、2026年原值分别为75、85百万元），
EPS分别为0.33/0.40/0.47元/股，当前股价对应PE分别为60.2/49.6/42.8倍，我
们看好公司未来小麦种子市场扩张加速&花生种子市场份额持续提升，维持“增
持”评级。
我国种业步入快速发展阶段，生物育种商业化进程不断扩面提速
我国种业行业目前正处于快速发展和战略性布局关键时期。近年来，我国在种质
资源保护利用能力、种业创新能力等方面取得长足进步，为种业发展奠定坚实基
础。2024年中央一号文件强调要加快种业振兴活动，加大种源关键核心技术攻
关，加快选育推广生产急需的自主优良品种，政策层面对种业重视程度不断提升，
为种业企业科技创新和市场竞争力提升提供政策保障。
持续加码研发投入，品种市场地位靠前，持续拓宽渠道种类
2024年，公司研发费用达2160.87亿元，同比增长17.98%。为应对日益激烈的
市场竞争形势，公司持续加大研发投入，研发项目不断增多。公司自主培育出的
玉米品种秋乐368、秋乐999、秋乐991，均具备抗病性、高产稳产等显著特性。
公司玉米品种秋乐368入选“2024年农业主导品种”，秋乐999入选“国家玉米
核心展示综合表现优良品种”，吉农玉1669入选吉林省2024年农业主导玉米品
种，云瑞408入选云南省2024年农业主导玉米品种；花生品种豫花22号入选
“全国推广面积前十大品种”，且排名位居前五；小麦品种百农307入选“河南
省农业主导品种”。公司积极探索网络宣传销售渠道，1）建立公司官方自营网络
店；2）与网络达人、电商团队达成线上销售合作；3）积极引导经销商开通网店，
利用新媒体引流；4）品种与订单农业联动，与多家粮贸商达成合作意向。
风险提示：自然灾害风险、产业政策变更风险、市场竞争加剧风险
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)534391371427481