【行业研究报告】农林牧渔-农业行业周报：生猪养殖由盈转亏，叠加政策影响，行业产能或将逐渐回落

报告摘要
一、市场回顾
本周农业板块表现领先大市，养殖和动保领涨二级子行业。1.本
周，申万农业指数上涨1.61%;同期，上证综指下跌0.24%，深成指
下跌0.6%，农业板块整体表现明显领先大市;2.二级子行业，养殖
和动保上涨，其他都下跌，养殖上涨3.91%，涨幅领先；3、前10
大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在农产品加
工板块。涨幅前3名个股依次为辉隆股份、秋乐种业和晓鸣股份。
工板块。涨幅前3名个股依次为辉隆股份、秋乐种业和晓鸣股份。
二、核心观点
1、养殖产业链
1）生猪：行业产能受政策影响或将回落
猪价近期小幅调整，仔猪价格连续两周快速回落。本周末，全国生
猪出厂均价14.02元/公斤，较上周跌0.03元；同期，主产区15公
斤仔猪出栏均价34.28元/公斤，较上周跌3.86元。
生猪宰后均重连续三周回落，上市公司前5月出栏量快速增长。本
周末，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.95公斤/头，较上周
降0.19公斤，较上年同期增0.07公斤；生猪宰后均重自高点以来
连续3周回落，整体回落了0.67公斤。1-5月，15家上市公司生猪
出栏量7024.43万头，同比增长15%。本周，全国生猪加工企业开
工率为33.08%，较上周上升了0.29个百分点，较去年同期上升了
10.8个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震
荡，近期有所转弱，预计短期继续小幅调整，主要受供给增长强于
需求增长的影响。
行业产能受政策影响或将回落，2026年猪价或超预期。截至25年4
月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平。本周末，主
产区自繁自养模式头猪亏损2元，较上周由盈转亏。育肥由盈转亏
和扩繁盈利大幅收窄，行业去产能动力积蓄。发改委提出不增产能
和降重稳价倡议，一旦落实将会对生猪产业产生重大影响，2026年
猪价表现或超预期。
个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司
头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历
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24/6/17