【行业研究报告】-宏观经济点评：财政发力进度跟踪

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财政发力进度跟踪（20250616）
财政发力进度跟踪（20250616）
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投资要点：
一般公共预算支出完成进度较快，印证财政政策总体保持积极。2025年
一般公共预算支出的目标额度为29.7万亿元，截止4月份，一般公共
预算支出规模达到9.358万亿元，较全年目标额度的完成进度达到
31.5%。五年维度看，高于同期值水平。
赤字使用进度处于同期高位。2025年赤字规模目标为5.66万亿元。截
止4月份，赤字规模已使用金额为12965亿元，剩余43635亿元，赤字
使用进度达到22.9%。当前赤字使用进度处于季节性低位，但五年维度
看，仍处于同期高位水平。如果考虑调入资金及使用结转结余预算数，
则赤字使用进度为16.8%。
国债发行进度相对较快，额度空间仍较大。2024年国债余额为
345723.62亿元，国债限额为352008.35亿元，剩余额度为6284.73亿
元；叠加2025年中央财政赤字目标48600亿元，2025年国债净融资额
度为54884.73亿元。截止至6月15日，剔除超长期特别国债和特别国
债融资额，国债净融资额达到22001亿元，较限额的完成进度为40.1%。
超长期特别国债剩余额度较高。2025年拟发行超长期特别国债1.3万
亿元。截止到6月15日，超长期特别国债发行额度达到4340亿元，剩
余8660亿元，完成进度达到33.4%。
特别国债发行进度较快，已发行完毕。2025年拟发行特别国债5000亿
元。截止到6月15日，特别国债发行额度达到5000亿元，完成进度为
100%。
地方政府一般债券完成进度相对较快，额度空间仍较大。2024年地方政
府一般债余额为167012.77亿元，一般债限额为172689.22亿元，剩余
额度为5676.45亿元；叠加2025年中央财政赤字目标8000亿元，2025
年国债净融资额度为13676.45亿元。截止至6月15日，地方政府一般
债净融资额达到3921.6亿元，较限额的完成进度为28.7%。
地方政府专项债完成进度偏中性。2025年新增地方政府专项债券的目
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