【行业研究报告】电气设备-锂电池行业下半年度投资策略：业绩恢复增长，关注三条主线

全球新能源汽车销售556.41万辆，同比增长25.49%；2025年1-
5月我国新能源汽车销售560.60万辆，同比增长43.97%，占比
43.99%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展，海外关注美
国关税政策不确定，对我国新能源汽车和动力电池出口产生影响。
国关税政策不确定，对我国新能源汽车和动力电池出口产生影响。
新能源汽车行业发展过渡至强产品驱动，新能源汽车出口高增长，
细分领域电动化渗透率提升，龙头及造车新势力销售持续增长。预
计2025年我国新能源汽车销售1600万辆，同比增长14.43%。
板块业绩将恢复增长。锂电池增长主要关注动力和储能。2025年1-
4月全球动力电池合计装机308.5GWh，同比增长40.16%，Top10
中我国动力电池企业占比提升至68.04%；2025年1-5月我国动力
电池和其他电池合计产量568.1GWh，同比增长62.60%。2024年，
全球储能锂电池出货340Wh，同比增长51.1%，我国储能锂电池企
业全球出货占比提升至98.53%。受益于智能手机出货增长，消费
锂电池需求将持续增长。产业链价格表现差异化，其中碳酸锂高度
相关材料价格总体仍承压，主要与产能扩产、锂矿及碳酸锂价格进
口特点相关；而钴价格产品价格受外部政策影响短期反弹。展望
2025年板块业绩，锂电池需求将持续增长，产业链价格跌幅总体较
2024年将趋缓，行业盈利预计将修复，总体预计全年板块营收持续
增长、净利润将恢复增长，但细分领域标的业绩将持续分化。
行业评级及投资主线。截止2025年6月13日：锂电池和创业板估
值为28.46倍和34.86倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年
以来44.78倍的行业中位数水平。结合行业政策、业绩增长预期及
估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2025年建议重点关注三
条投资主线：一是碳酸锂相关材料价格总体仍承压，下游锂电池企
业及部分材料企业将相对受益，关注长期注重研发投入和规模优势
企业；二是细分领域龙头，市场占比在细分市场中持续提升，且具
备成本优势的优质标的；三是固态电池领域的主题性投资机会。
风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；
行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；
全球贸易保护加剧。