【行业研究报告】理工导航-传统型号项目持续落地，持续参与新型弹药研发配套

2025年4月，公司与单位A完成2份某型惯导装置的合同签订，上述
3份销售合同金额共计2.41亿元。
3份销售合同金额共计2.41亿元。
点评
1、传统型号项目持续落地。公司主要产品惯性导航系统主要应
用于远程制导弹药，已定型的**51、**51A、**51B和**51C型惯性导
航系统均为相关配套装备的唯一供应商，2023年公司上级配套单位的
部分厂商出现了产能供应短缺，导致惯性导航系统销售数量大幅减
少，2024年订单有所恢复，新签订惯性导航系统订单并完成交付验
收，惯性导航系统实现营收1.02亿元，同比增长5021%。2025年1
月和4月，公司与单位A完成3份某型惯导装置的合同签订，总额为
2.41亿元，产品交付时间为2025年，预计**51系列惯性导航系统的
订货合同会陆续签订。
2、新市场开拓稳步推进。公司持续参与各军兵种新型武器弹药
的研发配套工作，新项目新型号逐渐增多。航空领域是公司2024年
的重点发展方向，多个项目进展顺利，某航空项目，配套的某型光纤
惯导按总体要求完成了首批产品研制交付并配合总体完成联试验证；
某航空项目，配套的某型电动舵机完成了多批次产品交付并配合总体
完成了多次靶试试验；某航空项目，配套的光纤陀螺完成了试样阶段
小批量产品研制交付，并首次配合总体完成靶试试验。与此同时，公
司在航天、航海和陆用等领域也取得了一些承研承制机会，积极参与
总体单位组织的或支撑总体单位参与的竞标择优工作。另外，公司将
持续跟踪商业航天、低空经济及机器人等市场需求，进一步扩大民用
市场的比重。我们认为，公司新领域拓展有望为公司打开成长空间。
3、2024年4月公司通过并购及增资的方式取得了宇讯电子、海
为科技的控制权。宇讯电子所处市场为专业化定向配套军工市场，主
要用于地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上，主要
产品包括射频微波类器件/模块、组件、设备等，2024年实现营业收
入0.50亿元，净利润-0.02亿元。宇讯电子2025年度及2026年度业
绩承诺为：经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润应分
别不低于1950、2750万元。我们认为，在军工行业整体需求恢复的
情况下，宇讯电子业绩也有望恢复。
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