【行业研究报告】-香港中国非银行金融：现实世界资产（RWA）：与稳定币形成正循环、重塑企业跨境融资

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事件
2024年8月，金管局正式启动了Ensemble项目沙盒促进代币化应用，RWA的进程不断加速。我们认为，香港立法
会5月21日通过《稳定币条例草案》将进一步推动现实世界资产（RWA）的发展。
点评
RWA与稳定币的比较。稳定币是一种与法定货币、主流数字货币、大宗商品等资产锚定，实现货币价格相对稳定的
区块链数字货币。稳定币主要关注保持稳定的价值，广泛被用作交易媒介和价值存储（请参考6月6日发布的稳定
区块链数字货币。稳定币主要关注保持稳定的价值，广泛被用作交易媒介和价值存储（请参考6月6日发布的稳定
币深度报告）。
而RWA的底层资产包括了多种现实世界资产的权利，例如房地产、黄金、商品、金融资产（如股票、债券、贷
款），他的价值来自现实世界的资产本身或资产的部分权益。RWA则更侧重于将现实世界中的资产在区块链上进行
代币化，使得这些资产可以被拆分、交易，甚至进行跨境流转。它的优点包括提高资产流动性、降低投资门槛、降
低融资成本、提高融资效率、增强资产透明度等，有望成为融资新风口。
稳定币在RWA中的作用。稳定币可以作为购买RWA的交易工具，它锚定法定货币或其他低波动资产，价值相对稳
定。另外，稳定币本身很容易交易，能帮助RWA代币更容易买卖。通过稳定币，投资者可以轻松进行国际交易，避
免银行转账的复杂手续和高额费用，资金也能更快到达。
总的来说，稳定币的监管框架完善有助于RWA的发展。一方面，稳定币为RWA的交易提供了稳定且值得信任的交
易工具。另一方面，RWA激活了实体资产的价值和流动性且拓展了稳定币的应用场景，两者形成正向循环。
资产进行代币化实验，首阶段实验涵盖四大代币化资产主题：固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金
融、以及贸易和供应链金融。
自2024年以来，RWA的发展不断加速，未来有望进一步拓宽内地企业跨境融资路径。2024-2025主要的跨境RWA融
资包括:1)朗新集团充电桩RWA项目：2024年8月，朗新集团(300682SZ)和蚂蚁数科完成首单RWA跨境融资，金
额约为人民币一亿元。每个RWA代币代表了朗新集团旗下新电途平台上9000多台充电桩的部分收益权，年化收益
约6%-8%;2)协鑫能科光伏电站RWA项目：2024年12月协鑫能科（002015.SZ）携手蚂蚁数科完成基于光伏实体资
产的RWA融资金额，涉及金额超人民币2亿元。底层资产为湖南、湖北82MW分布式光伏电站（约3000座）的发
电收益权3)巡鹰出行换电实体资产RWA项目：2025年3月巡鹰出行携手蚂蚁数科完成全球首个基于换电柜实体资
产的RWA项目，涉及金额数千万港元。
风险：1）政策不及预期；2）技术和应用场景等进度不及预期；3）市场风险
研究报告ResearchReport
16Jun2025
香港中国非银行金融HongKongChina(A-share)Non-BankFinancials
现实世界资产（RWA）：与稳定币形成正循环、重塑企业跨境融资
RealWorldAssets(RWA):EnhancedbyStablecoinRegulations,ReshapingCross-BorderFinancing
LingTan
ling.ml.tan@htisec.com