【行业研究报告】-宏观研究报告：中东冲突升级，美国通胀回落

以色列和伊朗的冲突在周末加剧，油价快速上扬。受以色列和伊朗周末持续攻
击对方领土影响，布伦特原油价格在亚洲早盘一度上涨5.5%。以色列上周对伊
朗核设施和军事领导人发动空袭，随后又对波斯湾的南帕尔斯大型天然气田发
动袭击，迫使其关闭了一个生产平台。
上周公布的数据显示，关税并未对价格产生显著影响，美国通胀数据进一步放
上周公布的数据显示，关税并未对价格产生显著影响，美国通胀数据进一步放
缓，CPI、PPI及通胀预期均显著低于预期，推动年内降息预期再度升温。5月
CPI数据的放缓主要受到能源价格和部分商品价格下降的推动。核心CPI的低
增幅反映出服务价格的上涨压力有所减弱，这可能与消费者需求趋于平稳或企
业成本控制有关。值得注意的是，核心通胀在年初连续两个月保持强劲后，过
去三个月已连续低于预期，表明潜在通胀增速正在进一步放缓，甚至超过了关
税带来的上行风险。
综合来看，上周公布的数据整体指向通胀降温，这为美联储提供了更大的政策
灵活性，虽然市场仍预计美联储将在2025年6月会议上维持当前利率不变，但
对2025年下半年降息的预期升温，期货市场隐含年内降息次数再次超过两次。
带给市场更多惊喜的，是30年期国债收益率逼近二十年高点之际，高达220亿
美元30年期国债拍卖亮眼，尤其是海外买家需求强劲。投资者愿意在相对较低
的利率水平下接收全部债券。结合本周三进行的10年期美债拍卖，可以看到市
场整体并未表现出对美债信心的明显动摇。
本周美联储将议息，并公布最新的经济预测(SEP)。目前而言，市场几乎可以
断定美联储将再次按兵不动，但是否暗示会在第三季度降息，将成为本次会议
的焦点议题。总体而言，美国距离下一次降息，似乎已经不再遥不可及。
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